Anthropic erhielt 1,5 Milliarden Dollar. OpenAI erhielt 4 Milliarden Dollar. McKinsey wurde umgangen.

Wichtige Erkenntnisse

• Same Day, Same Playbook: Am 4. Mai 2026 kündigten Anthropic und OpenAI beide durch Private-Equity finanzierte Unternehmens-KI-Dienstleistungsvorhaben an, bei denen es keine überschneidenden Investoren gab.
• Der 5,5-Milliarden-Dollar-Keil: Das Unternehmen von Anthropic ist mit 1,5 Milliarden Dollar kapitalisiert, wobei jeweils 300 Millionen Dollar von Anthropic, Blackstone und Hellman & Friedman stammen. OpenAI hat mehr als 4 Milliarden US-Dollar bei einer Bewertung von 10 Milliarden US-Dollar für The Deployment Company gesammelt.
• Das 6-zu-1-Verhältnis: Für jeden Dollar, den Unternehmen für Software ausgeben, geben sie sechs für Dienstleistungen aus. Das ist genau die Lücke, nach der die KI-Labore jetzt greifen.
• Captive Distribution: Allein die PE-Partner von OpenAI kontrollieren mehr als 2.000 Portfoliounternehmen, die alle als vorgefertigte Kundenpipeline verfügbar sind.

Eine koordinierte Stunde, kein Zufall

Am 4. Mai 2026 gingen innerhalb desselben Nachrichtenzyklus zwei Ankündigungen über das Kabel. OpenAI schloss ein Joint Venture namens The Deployment Company mit TPG, Brookfield Asset Management, Advent, Bain Capital, SoftBank Group, Dragoneer Investment Group und 13 weiteren Geldgebern ab und sammelte mehr als 4 Milliarden US-Dollar bei einer Bewertung von 10 Milliarden US-Dollar, wobei OpenAI die Mehrheitskontrolle behält. Anthropic kündigte eine Parallelfirma mit Blackstone, Hellman & Friedman, Goldman Sachs, Apollo Global Management, General Atlantic, Leonard Green, GIC und Sequoia Capital mit einem gebundenen Kapital von 1,5 Milliarden US-Dollar an.

Zwei KI-Labore. Zwei PE-Konsortien. Keine Überschneidung auf der Investorenliste.

Die Formulierung in der Fachpresse („Anthropic und OpenAI-Wettlauf um Unternehmen“) geht strukturell an dem vorbei, was gerade passiert ist. Die Alternative-Asset-Branche hat den KI-Einsatz in Unternehmen gerade halbiert. Die Portfoliounternehmen von Blackstone werden Claude übernehmen. Die Portfoliounternehmen von TPG erhalten GPT. Das Kapital ist positioniert, die Kundenlisten sind vorgefertigt und die Instanz, die diesen Handschlag vermitteln soll, der Unternehmensberater, wird in der Mitte nicht mehr benötigt.

Das ist der Schritt. Kein Start. Eine Umgehung.

Die 6-zu-1-Zahl, die alles erklärt

Fortune begrub die wichtigste Zahl in der gesamten Geschichte: „Für jeden Dollar, den Unternehmen für Software ausgeben, geben sie sechs für Dienstleistungen aus, ein Verhältnis, das die Beratung zu einer Multi-Billionen-Dollar-Branche gemacht hat und die KI-native Unternehmen nun in die Lage versetzen, zu revolutionieren.“

Dieses Verhältnis ist die gesamte wirtschaftliche Motivation. Der API-Umsatz von Anthropic und der API-Umsatz von OpenAI wachsen schnell, aber sie erreichen immer noch nur die „1“ in dieser 6:1-Aufteilung. Die „6“ (die Implementierungsarbeit, die Neugestaltung des Arbeitsablaufs, die Change-Management-Beratung, das Integrations-Engineering) ging in der Vergangenheit an McKinsey, Bain, BCG, Accenture, Deloitte, IBM Consulting und das breitere Dienstleistungsökosystem.

Dieses Ökosystem war damit beschäftigt, sich schnell in KI-Beratung umzuwandeln. QuantumBlack, die spezielle KI-Abteilung von McKinsey, beschäftigt 1.700 Mitarbeiter und erwirtschaftet schätzungsweise 40 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens. Accenture meldete allein im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 2,2 Milliarden US-Dollar an Advanced AI-Buchungen und 1,1 Milliarden US-Dollar an Advanced AI-Umsätzen, wobei die Buchungen im Jahresvergleich um 76 % und der Umsatz um 120 % stiegen. Accenture teilte den Anlegern mit, dass es in künftigen Quartalen aufhören werde, „Advanced AI“ als separate Position zu melden, da die Kategorie untrennbar mit dem Rest des Geschäfts verbunden sei.

Krishna Rao, CFO von Anthropic, formulierte die Strategie folgendermaßen: „Die Nachfrage der Unternehmen nach Claude übertrifft jedes einzelne Liefermodell deutlich.“ Die Struktur lautet: Kunden wollen Claude in ihre Arbeitsabläufe integrieren, und der bestehende Kanal (Drittanbieterberater) scheint der Engpass zu sein, den das Labor jetzt zu umgehen versucht.

Also machten sich die Labore daran, ihren eigenen Berater zu bauen. Mit dem Geld anderer Leute. Die Kunden anderer Leute gezielt ansprechen.

Die Deal-Mathe

Die beiden Unternehmungen sind unterschiedlich strukturiert und die Unterschiede sind aufschlussreich.

Die Struktur von OpenAI ist in jeder Hinsicht aggressiver: eine größere PE-Erhöhung, eine benannte Bewertung, von OpenAI behaltene Super-Voting-Aktien, eine Renditeuntergrenze von 17,5 % pro Jahr über fünf Jahre und eine größere firmeneigene Kundenbasis. OpenAI investiert außerdem bis zu 1,5 Milliarden US-Dollar seines eigenen Kapitals in das Unternehmen (eine Eigenkapitaleinlage von 500 Millionen US-Dollar bei Abschluss mit der Option, eine weitere Milliarde US-Dollar hinzuzufügen). Anthropics Deal sieht eher wie eine gleichberechtigte Partnerschaft aus, mit jeweils 300 Millionen US-Dollar von den drei Hauptakteuren und Goldman mit 150 Millionen US-Dollar. Beide Labore bleiben operativ mit dem Unternehmen verbunden; Anthropic gibt an, dass „Angewandte KI-Ingenieure von Anthropic mit dem Ingenieurteam des Unternehmens bei der Implementierung und dem laufenden Kundensupport zusammenarbeiten.“

Das gesamte gebundene Kapital liegt in der Größenordnung von mehreren Milliarden Dollar. Die beiden Unternehmen erwerben keinen nennenswerten Anteil am weltweiten Managementberatungsmarkt, den Branchenanalysten auf mehrere hundert Milliarden Dollar pro Jahr schätzen. Sie kaufen einen Keil in den Teil dieses Marktes, der am schnellsten wächst, die KI-Implementierung für mittelständische Unternehmen, und sie kaufen diesen Keil zu einem Bruchteil der Kosten, die für den Aufbau eines Vertriebs von Grund auf anfallen würden.

Der Captive-Customer-Trick

Marc Nachmann von Goldman Sachs bezeichnete das Vorhaben als einen Weg, „den Zugang zu vorausschauenden Ingenieuren zu demokratisieren“. Jon Gray von Blackstone beschrieb „einen der größten Engpässe bei der Einführung von KI in Unternehmen“ als „den Mangel an Ingenieuren“.

Das sind genaue Beschreibungen. Sie sind auch unvollständig.

Das Forward-Deployed-Engineer-Modell (Einbettung eines kleinen Teams in den Betrieb eines Kunden, um KI direkt in seine Arbeitsabläufe einzubinden) wurde im letzten Jahrzehnt von Palantir populär gemacht und ist heute das Standard-Playbook für KI-Dienste. Außerdem ist die Skalierung extrem teuer. Um einen Auftrag bei einer Gemeinschaftsbank zu besetzen, muss das Unternehmen diese Bank als Kunden gewinnen. Die Kundenakquise für mittelständische Unternehmenssoftware kostet Hunderttausende Dollar pro Logo. Multiplizieren Sie dies mit Hunderten von Banklogos, Gesundheitssystemen, Herstellern und Einzelhändlern, und die Markteinführungskosten stellen die Gesamtkapitalbeschaffung in den Schatten.

Die PE-Partnerschaft löst dieses Problem.

Das Portfolio von Blackstone umfasst Hunderte mittelständischer Unternehmen aus den Bereichen „Gesundheitswesen, Fertigung, Finanzdienstleistungen, Einzelhandel, Immobilien, Infrastruktur und mehr“. Die PE-Partner von OpenAI erreichen mehr als 2.000 Portfoliounternehmen. Jedes dieser Unternehmen gehört einem Fondsmanager, dessen Rendite sich jedes Mal verbessert, wenn einer dieser Portcos durch den Einsatz von KI die Kosten senkt. Der Fondsmanager ist gleichzeitig Investor des KI-Bereitstellungsunternehmens und Mehrheitsaktionär des Kunden. Der Pitch ist kein Verkaufsgespräch. Es handelt sich um eine Vorstandsnotiz.

Ein reines KI-Dienstleistungs-Startup würde Jahre damit verbringen, bei 2.000 mittelständischen Unternehmen Fuß zu fassen. Ein PE-finanziertes KI-Dienstleistungsunternehmen betritt am Tag des Vertragsabschlusses die Tür.

Aus diesem Grund ist jeder genannte PE-Investor bei beiden Deals ein alternativer Vermögensverwalter mit einer enormen Portfoliounternehmenspräsenz. Nicht strategisch. Kein Unternehmen. Das Portfolio ist der Vermögenswert.

Was der Mainstream vermisst

Die reflexive Lektüre lautet „Anthropisch versus OpenAI im Unternehmen“. Das passiert. Es ist auch die kleinere Geschichte.

Die größere Geschichte ist, was mit der Dienstleistungsebene passiert, wenn der Modellbauer und der Eigentümer des Kunden übereinstimmen und der Berater nicht.

Betrachten Sie die bestehende Kette. Ein mittelständischer Hersteller möchte KI-Agenten in seinem Kreditorenbuchhaltungs-Workflow einsetzen. Beim Legacy-Modell beauftragt der Hersteller Accenture oder einen regionalen Implementierungspartner. Dieser Partner verwendet ein zugrunde liegendes Modell von Anthropic oder OpenAI im Rahmen einer API-Vereinbarung. Der Partner übernimmt den Großteil der Projektökonomie; Der Modellbauer erhält die API-Werbebuchung. Der PE-Eigentümer des Herstellers bezahlt die Rechnung aus dem Betriebsbudget des Portfoliounternehmens und beobachtet, wie sich sein NAV am Ende des Quartals verbessert, wenn die Kosteneinsparungen zum Tragen kommen.

In der neuen Kette leitet der PE-Eigentümer dasselbe Projekt an das JV weiter, in dem es auch Partner ist. Das JV setzt Claude oder GPT über das Embedded-Ingenieur-Engagement-Modell ein, das beide Labore in ihren Ankündigungen explizit beschreiben. Einnahmen, die sonst ein externer Implementierungspartner erzielt hätte, fließen jetzt über eine Entität, in der der PE-Eigentümer sitzt. Der PE-Eigentümer erhält neben den Kosteneinsparungen auf Portco-Ebene auch einen Anteil am Dienstleistungsumsatz auf JV-Ebene. Der Modellbauer kassiert die API-Einnahmen zusammen mit einem Anteil an der Dienstleistungsmarge des JV. Die Partei, die bei dieser Neuverkabelung am meisten exponiert ist, ist der externe Implementierungspartner, der früher zwischen ihnen saß.

Carnegie hat dies aus Stahl gemacht. Vertikale Integration konsolidiert die Wertschöpfungskette, wenn ein Akteur über eine eigene Nachfrage und die Technologie zur Befriedigung dieser Nachfrage verfügt. PE verfügt über eine Eigennachfrage in seinen Portfoliounternehmen. Die KI-Labore verfügen über die Technologie. Das JV ist die neue vertikale Ebene, die beides erfasst.

Das Gegenargument: McKinsey steht nicht still

Die Argumente gegen die These dieses Artikels sind konkret und es lohnt sich, ernst genommen zu werden.

Die größten Beratungsunternehmen haben die letzten drei Jahre damit verbracht, sich selbst zu kannibalisieren, um KI-Bereitsteller zu werden. McKinseys QuantumBlack stieg von einer Übernahme durch 45 Personen im Jahr 2015 auf geschätzte 40 % des Unternehmensumsatzes. Bob Sternfels, CEO von McKinsey, sagte, das Unternehmen beschäftige 25.000 KI-Agenten neben seinen 40.000 menschlichen Beratern, mit dem erklärten Ziel, bis Ende 2026 die Gleichheit zu erreichen. Der Umsatz mit erweiterter KI von Accenture wuchs im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 um 120 % und erreichte in diesem einzigen Quartal 1,1 Milliarden US-Dollar. Der Gesamtumsatz von Accenture belief sich im selben Quartal auf 18,7 Milliarden US-Dollar.

Große Beratungsunternehmen haben KI nicht vermisst. Es ist der größte Einzelkäufer von APIs des Grenzmodells und ein lautstarker Verfechter der Technologie gegenüber seinen Firmenkunden. Die Unternehmen haben Zehntausende KI-Ingenieure eingestellt, die Einstellung von Hochschulabsolventen nach KI-Rollen umstrukturiert und proprietäre Bereitstellungsplattformen auf der Grundlage von OpenAI-, Anthropic- und Google-Modellen aufgebaut. In den Big Four ging die Einstellung von Hochschulabsolventen bis zum Zyklus 2025 im Vergleich zum Vorjahr um schätzungsweise 44 % zurück, da die Stellen als Junior-Generalisten von KI-Tools übernommen wurden. Die Firmen wissen genau, was passiert; Sie spielen das gleiche Stück.

Die von PE unterstützten Joint Ventures werden eine halbe Billion Dollar schwere globale Managementberatungsbranche nicht zum Erliegen bringen. McKinsey behält seine Beziehungen auf CEO-Ebene, seine Szenarioplanungsarbeit und seine regulatorische Strategiepraxis bei. Accenture behält seine mehrjährigen Integrationsverträge mit Fortune-100-Kunden bei. Die neuen Unternehmen sind dafür nicht geeignet.

Was die JVs übernehmen können, ist die KI-Implementierungsarbeit im Mittelstand, das Segment, in dem die Beratungsmargen am höchsten und die Kundenbeziehungen am schwächsten sind. Mittelständische Unternehmen im Besitz von Private Equity-Unternehmen sind das schwächste Ziel auf der Beratungsliste. Ihre Besitzer können das Budget einfach umleiten. Schon eine kleine Einbuße bei den Einnahmen aus der KI-Implementierung bei den Big Four wäre erheblich; eine tiefere Maßnahme würde die Branche neu starten.

Der historische Reim

Die Outsourcing-Welle der 1990er Jahre brachte ein ähnliches Muster hervor. EDS und IBM Global Services haben interne IT-Abteilungen nicht durch ihre technische Überlegenheit getötet. Sie töteten sie, indem sie ein unwiderrufliches Paket anboten: Hardware, Integration, laufenden Betrieb und eine einzige Kehle zum Ersticken, alles zum Preis eines Mehrjahresvertrags, den die Wall Street belohnte. Der CFO des Kunden war von der Vorhersehbarkeit begeistert. Der IT-Leiter des Kunden war nicht vermittelt.

Was die KI-Labore und PE gerade gebaut haben, ist das umgekehrte Paket: Modell, Bereitstellung und Betriebskontrolle, alles unter einer Cap-Tabelle, verkauft an ein firmeneigenes Portfoliounternehmen und nicht an einen unabhängigen Unternehmenskunden. Der CFO des Kunden muss nicht verkauft werden; Der CFO des Kunden arbeitet für einen der Investoren des Deals.

Das Risiko für die Labore besteht darin, dass sie in margenschwache Dienstleistungsaufträge verwickelt werden, die die Gewinn- und Verlustrechnung des Modellgeschäfts verschmutzen. Die strukturelle Antwort von OpenAI ist ein Super-Voting von Aktien sowie eine jährliche Renditeuntergrenze von 17,5 % für seine PE-Unterstützer über einen Zeitraum von fünf Jahren. Diese Kombination ermöglicht es OpenAI, die strategische Kontrolle zu behalten, während die Finanzsponsoren die Wirtschaftlichkeit des Unternehmens als einkommensorientierte Investition betrachten. Die Struktur von Anthropic wirkt eher geteilt, da die drei Hauptpartner jeweils einen Scheck über 300 Millionen US-Dollar ausstellen.

Was Sie in den nächsten vier Quartalen beachten sollten

Ein paar spezifische Tells zeigen an, ob der Bypass funktioniert.

Sehen Sie sich zunächst die von Accenture gemeldeten KI-Buchungen im Vergleich zur Trendlinie an. Accenture selbst gab bekannt, dass es die gesonderte Berichterstattung über die Einnahmen aus Advanced AI einstellen wird, wodurch das öffentliche Tracking-Signal genau in dem Moment entfernt wird, in dem es am wichtigsten wäre. Wenn das Unternehmen in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 plötzlich weniger spezifisch in Bezug auf das KI-Wachstum im Mittelstand ist, ist das der Kanarienvogel.

Sehen Sie sich zweitens an, welche Portfoliounternehmen die JVs als Ankerkunden nennen. Die Anthropic-Ankündigung verspricht Engagements, die „mit einem kleinen Team beginnen, das eng mit dem Kunden zusammenarbeitet, um zu verstehen, wo Claude den größten Einfluss haben kann.“ Die erste Welle namentlich genannter Kunden wird ein Signal dafür sein, ob das JV seine eigene PE-Portfoliobasis erreicht oder um externe Geschäfte kämpft.

Drittens sollten Sie auf die Einstellung achten. Forward-Deployed-Engineer-Modelle leben oder sterben von hochrangigen Implementierungstalenten. Wenn das JV von Anthropic beginnt, Senior-Partner von McKinsey QuantumBlack und Praxisleiter von Accenture zu gewinnen, ist der Talentfluss der führende Indikator dafür, wo die nächste Welle von Einnahmen aus der KI-Implementierung enden wird.

Viertens, schauen Sie sich die kleineren Boutique-KI-Beratungsunternehmen an, die zig Millionen mit der Prämisse eingesammelt haben, das modellunabhängige Palantir für mittelständische KI zu sein. Sie sind die saubersten Opfer, wenn PE-eigene mittelständische Kunden auf die eigenen Dienstleistungszweige der Labore umgeleitet werden.

Das Fazit

Die KI-Strategie der Beratungsbranche bestand darin, KI in ihr eigenes Bereitstellungsmodell zu integrieren und einen Teil jeder Claude- oder GPT-Bereitstellung zu übernehmen, indem sie der Partner war, den der Kunde mit der Installation beauftragt. Das funktioniert nur, wenn der Kunde den Berater beauftragt. PE hat gerade eine Struktur aufgebaut, in der die eigenen Portfoliounternehmen dies nicht tun müssen.

Die beiden KI-Labore kündigten am 4. Mai keine Konkurrenzprodukte an. Sie kündigten parallele Vorwärtsintegrationsversuche in der Dienstleistungsebene an, die von den Personen finanziert werden, denen der Kundenstamm gehört. Die Einheitsökonomie, sechs Dollar an Dienstleistungen für jeden Dollar an Software, macht den Schritt im Nachhinein offensichtlich. Die Gleichzeitigkeit macht es offiziell: Dies ist die neue Form der KI-Wertschöpfungskette von Unternehmen.

Anthropic hat einen Scheck über 300 Millionen US-Dollar ausgestellt. OpenAI behielt Super-Stimmanteile. PE übergab eine Kundenliste, deren Aufbau bei McKinsey ein Jahrhundert dauerte.

McKinsey wird nicht verschwinden. Doch die nächsten zwei Jahre wird das Unternehmen damit verbringen, seinen mittelständischen Kunden zu erklären, warum der Berater im Raum und der Mehrheitsaktionär des Unternehmens nicht mehr dieselbe Person sind.

Quellen (10)

• anthropic.com Enterprise AI Services Company Announcement
• blackstone.com Anthropic Partners with Blackstone, Hellman & Friedman, and Goldman Sachs
• fortune.com Anthropic Takes Shot at Consulting Industry
• techcrunch.com Anthropic and OpenAI Both Launching Joint Ventures for Enterprise AI Services
• wealthmanagement.com OpenAI and Anthropic Launch Separate PE Partnerships
• thenextweb.com OpenAI Closes The Deployment Company 10 Billion Joint Venture
• mckinsey.com QuantumBlack Generative AI Practice
• newsroom.accenture.com Accenture: First-Quarter Fiscal 2026 Results
• investor.accenture.com Accenture Q1 FY2026 Earnings Presentation
• praxis.ac.in The GenAI Gold Rush in Consulting