すべてのトークン化：ブラックロックがウォール街をブロックチェーンに移行させる理由

重要なポイント

• The Shift: 私たちは「紙の」所有権 (データベースは手動で更新) から「トークン化された」所有権 (スマート コントラクトは即時更新) に移行しています。
• プロジェクト: ブラックロックのBUIDLファンド (ブラックロックUSD機関デジタル流動性ファンド)は、米国財務省短期証券をイーサリアムブロックチェーンに置きます。
• 利点: 即時決済 (T+0)。現金が移動するまで 2 日間待つ必要はもうありません。担保は24時間365日、数秒で機関間を移動できます。

何十年もの間、金融界は遅れをとって運営してきました。

月曜日に株を売却した場合、実際にお金を受け取るのは水曜日になります (T+2 決済)。それは手形交換所と照合元帳の曖昧な状態にあります。この遅れにより、毎日何兆ドルもの資本が拘束されます。

Crypto は 2009 年にこの問題を修正しました。理想的には、ビットコインを送信した場合、10 分以内に決済されます。

現在、ラリー・フィンクとブラックロックは、100兆ドルの伝統的な債券市場にそのスピードをもたらしています。

BUIDL とは何ですか?

BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) は退屈に思えます。現金、米国財務省短期証券、および現先契約に投資します。安定した $1 値を維持しようとします。

しかし、配信メカニズムは革命的です。

• 古い方法: ブローカーを通じてファンドを購入します。ブローカーはデータベース エントリを更新します。
• 新しい方法: イーサリアム ブロックチェーン上で ERC-20 トークンを受け取ります。

このトークンは「資産」です。ウォレットにトークンを保持している場合、あなたは国債のシェアを所有していることになります。毎月、追加のトークン (リベース) の形でウォレットに直接支払われる収益を獲得します。

スマート コントラクト アーキテクチャ

BUIDL トークンは標準の ERC-20 スマート コントラクトですが、強力な機能を備えています。 Securitize と提携して構築されたこのコントラクトには、ホワイトリスト機能があります。

1. KYC/AML: ミームコインのように Uniswap で BUIDL を購入するだけでは済みません。あなたのウォレットアドレスは、「Know Your Customer」チェックに合格した後、Securitize によってホワイトリストに登録される必要があります。
2. ブリッジ: スマート コントラクトはオフチェーンの Oracle と通信します。 BlackRock が現実世界で 1,000 万円の財務省証券を購入すると、Oracle はスマート コントラクトに 1,000 万の新しいトークンを鋳造するように指示します。
3. 書き込み/引き換え: 投資家が売り出しを希望する場合、トークンを「書き込みアドレス」に送信します。スマートコントラクトはそれらを破棄し、オラクルは投資家の銀行口座への米ドルの電信送金をトリガーします。

収益メカニズム: リベースとエアドロップ

給料はどうやって支払われますか？ ほとんどの DeFi プロトコルは「ステーキング」を使用しており、手動で報酬を請求する必要があります。 BUIDL は リベース メカニズム を使用します。

• 日次発生率: 利回りは、基礎となる財務省の利息に基づいて毎日計算されます。
• 毎月の支払い: 月に 1 回、スマート コントラクトにより、トークンを保持しているすべてのウォレットの残高が自動的に増加します。
  • 例: あなたは 1,000 BUIDL を保有しています。 APYは5%です。月末には、ウォレットの残高が魔法のように 1,004.16 BUIDL に更新されます。取引は必要ありません。

規制の状況: それはセキュリティですか?

はい。 100% はい。 ビットコイン (商品) やイーサリアム (商品っぽい) とは異なり、BUIDL は投資契約です。

• SEC Reg D: BlackRock は規制 D、規則 506(c) に基づいて提出されています。これにより、無制限の「認定投資家」（富裕層/機関）に販売することが可能になりますが、一般大衆への販売は制限されます。
• 将来: 目標は、最終的に Reg A+ 申請または完全な IPO スタイルの登録に移行し、個人投資家 (あなたと私) が普通預金口座の代わりに Coinbase ウォレットでトークン化された米国債を保有できるようにすることです。

なぜトークン化するのか?

世界最大の資産運用会社がなぜわざわざイーサリアムにこだわるのでしょうか?

1. 年中無休の流動性

ウォール街は眠っている。ブロックチェーンはそうではありません。 日曜日の午前 3 時に銀行が流動性を必要とする場合、通常は運が悪いです。 BUIDL を使用すると、トークン化された 5,000 万円の国債を担保として別の機関に即座に移管できます。

2. 構成可能性 (DeFi 統合)

ここがワイルドになるところです。 BUIDL は ERC-20 トークンであるため、他の分散型金融プロトコルと連携して動作します。

• 例: BUIDL トークンを融資プロトコル (Aave など) に預けて、担保が財務省の利回りを獲得し続けている間、それらに対して USDC を借りることができます。

3. 徹底した透明性

ファンドの活動を確認するために四半期報告書を待つ必要はありません。 Etherscan でスマート コントラクトを検査できます。流通しているトークンの数と、それらがどこに移動しているかを正確に確認できます。

競合他社: ブラックロックだけではありません

ブラックロックは部屋中の酸素をすべて吸い取ったが、彼らが最初ではなかった。 「トークン化された国債」市場を巡る戦争が勃発している。

1. フランクリン・テンプルトン (FOBXX): OG。彼らは 2021 年から Stellar ブロックチェーン (そして現在は Polygon) 上でトークン化されたマネー マーケット ファンドを運営しています。彼らの AUM は 4 億ドルを超えています。
2. Ondo Finance (OUSG): DeFi ネイティブのプロトコル。彼らはブラックロックのETFをラップし、それらを（ある種）パーミッションレスにします。彼らは最近、9,500万ドルの資産をBUIDLに移し、アジアの個人投資家が米国債の利回りにアクセスできるようにする再帰的な「トークンのトークン」構造を作成しました。
3. スーパーステート: ロバート・レシュナー (Compound Finance の創設者) によって設立されました。彼らは、特に仮想通貨ネイティブのユーザー向けに「トークン化の先駆者」を構築しています。

DeFi の統合: Aave と MakerDAO

終盤は、これらのトークンを「保持」するだけではありません。それはそれらを使用しているのです。

MakerDAO (DAI ステーブルコインの作成者) は現在、数十億の現実世界の資産を保有していますが、それは複雑なオフチェーンの法的構造を通じて行われています。 BUIDL を使用すると、理論的には、複雑な法的契約を、スマート コントラクトに保持されている単純な ERC-20 トークンに置き換えることができます。

Aave GHO: 担保 (BUIDL) がそこにあり、5% の利回りが得られる状態で、ステーブルコイン (GHO) でローンを組むことを想像してください。事実上、0％またはマイナス金利のローンを受けていることになります。この「資本効率」こそがウォール街の垂涎の的だ。

「リアルワールドアセット」(RWA) ブーム

BUIDL は槍の先端にすぎません。

私たちは すべてのトークン化 を目の当たりにしています。

• 不動産: 超高層ビルの 1/1000 を所有し、USDC で毎日家賃を受け取ります。
• アート: ピカソの株を所有します。
• プライベート クレジット: ブラジルでの事業への融資を即座に実行できます。

シティは、2030 年までに RWA 市場の価値は 4 兆ドルから 5 兆ドルになる可能性があると推定しています。

結論

仮想通貨はもはやミームコインだけのものではありません。これは、Global Finance 2.0 のバックエンド インフラストラクチャになりつつあります。ブラックロックの参入は、「ブロックチェーン」がウォール街ではもはや汚い言葉ではなく、お金の移動方法の未来であることを示している。

リスク: 何が問題になる可能性がありますか?

全てが良い方向に向かうわけではない。国債をパブリックブロックチェーン上に置くことで、巨大なシステミックリスクがもたらされます。

1. スマート コントラクトのバグ: BUIDL コントラクトに脆弱性がある場合、理論的にはハッカーがトークンの供給を枯渇させる可能性があります (ただし、「ホワイトリスト」によって現金化が阻止され、信頼が失墜します)。
2. 規制上の取り締まり: SEC は明日考えを変え、ERC-20 トークンは証券決済には違法であると宣言し、ファンドの巻き戻しを強制される可能性があります。
3. 集中化: 皮肉なことに、BUIDL は信じられないほど集中化されています。 BlackRockには「フリーズ」ボタンがあります。あなたのウォレットが準拠していると疑われる場合、彼らはあなたの資産を即座に凍結する可能性があります。これは、「検閲への抵抗」という本来の暗号通貨の精神に対するアンチテーゼです。

帝国の逆襲: CBDC

ブラックロックがイーサリアムと提携している一方で、中央銀行は独自の競合相手である 中央銀行デジタル通貨 (CBDC) を構築しています。

• FRB の FedNow: 即時支払いレール (ブロックチェーンを考えていませんが、高速です)。
• デジタルドル: 理論上の米国政府トークン。

FRBがデジタルドルを発行する場合、ブラックロックのトークン化された国庫短期証券は必要でしょうか?多分。 BUIDL は 利回り (金利) を提供します。デジタルドルはおそらく現金と同様に機能します (利回り 0%)。おそらく市場は、支出用のCBDCと貯蓄用のRWAトークンに分かれるだろう。

出典 (3)

• blackrock.com BlackRock BUIDL Announcement
• securitize.io Securitize.io
• coindesk.com RWA Market Report