Trump a approuvé 750 000 H200. La Chine n'en a reçu aucun.

Ce qui s’est passé

Le jeudi 14 mai, Reuters a publié l’information que Jensen Huang attendait depuis six mois. Le département du Commerce des États-Unis a autorisé environ dix entreprises chinoises à acheter l’accélérateur H200 de Nvidia. Les acheteurs agréés comprennent Alibaba, Tencent, ByteDance et JD.com, les distributeurs Lenovo et Foxconn étant également autorisés afin que les clients chinois puissent faire transiter leurs achats par leur intermédiaire. Chaque client autorisé est autorisé à acheter jusqu’à 75 000 unités H200, ce qui place le plafond théorique à environ 750 000 puces si chaque licence est entièrement utilisée.

Dans le cadre de l’accord présenté par Trump en décembre, Washington prélève une part de 25 % sur les revenus des puces. La même exclusivité de Reuters a confirmé la partie qui devrait mettre tout le monde mal à l’aise : pas un seul H200 n’a été expédié à l’un de ces acheteurs. Comme l’a résumé TheNextWeb, « dans la pratique, rien n’a bougé ».

Le sommet de deux jours de Trump avec Xi Jinping s’est achevé le vendredi 15 mai, après l’intégration spectaculaire de dernière minute de Huang à la délégation. Aucune avancée majeure sur les puces n’a été annoncée.

Détails clés

• Les acheteurs agréés : Alibaba, Tencent, ByteDance, JD.com, plus les distributeurs Lenovo et Foxconn.
• Le plafond par client : 75 000 unités H200 par entreprise, selon Reuters.
• Le partage des revenus : Washington perçoit un prélèvement de 25 % sur chaque vente.
• Expéditions à ce jour : Zéro.
• Pourquoi rien n’a bougé : Le secrétaire au Commerce, Howard Lutnick, a déclaré lors d’une audition au Sénat le mois dernier que « le gouvernement central chinois ne leur a pas permis, pour l’instant, d’acheter les puces, car ils essaient de maintenir leurs investissements concentrés sur leur propre industrie nationale ».
• Le résultat concret du sommet : Xi a accepté d’acheter 200 avions Boeing, bien en deçà des 500 évoqués par Trump. Euronews a souligné qu’il s’agissait du « seul accord majeur annoncé » avant le départ de Trump de Chine.

Pourquoi c’est important

Pour les investisseurs

L’action de Nvidia a reflété la situation en temps réel. À la clôture de mercredi, NVDA s’échangeait à 225,83 dollars. Lorsque Reuters a publié son exclusivité de jeudi sur les acheteurs autorisés, alors que Huang était déjà sur place à Pékin aux côtés de Trump, le titre a bondi pour clôturer à 235,74 dollars, soit une hausse de 4,4 % en une seule séance portée par l’espoir du sommet. À la clôture de vendredi, cette hausse s’était entièrement volatilisée : 225,32 dollars, soit un repli de 4,4 % ramenant NVDA à 51 cents de son niveau de mercredi avant la publication de l’information. Deux jours de bourse, aucune puce livrée, un écart net de cours de 51 cents. Le marché boursier livre la lecture la plus brute et la plus juste de cette affaire.

Pour le secteur

C’est la deuxième fois que l’accord ne se traduit pas par des livraisons concrètes. Des informations publiées en janvier, notamment par Bloomberg et Tom’s Hardware, indiquaient que Pékin était sur le point de donner son feu vert aux achats de H200. Il n’en a rien été. L’exclusivité de Reuters en mai montre un mouvement de licences à sens unique : le côté américain a autorisé les acheteurs, mais Pékin maintient le pied sur le frein. Le cadre général existe désormais dans un étrange vide juridique où les documents administratifs sont délivrés, les commandes enregistrées, mais les puces immobiles.

Pour les consommateurs

Le impact est indirect, mais bien réel. Chaque trimestre de demande gelée pour les H200 pousse un peu plus les géants du cloud chinois vers la gamme Ascend de Huawei, ce qui est précisément la situation que les contrôles à l’exportation américains devaient éviter. SemiAnalysis estime que l’approvisionnement en mémoire à haute bande passante (HBM) devrait limiter les livraisons d’Ascend 910C en 2026 à environ 250 000 ou 300 000 puces, loin des chiffres mirobolants avancés par les médias d’État chinois. Même à ce volume restreint, le 910C délivre environ un tiers de la puissance de calcul BF16 du B200 de Nvidia et reste en retrait par rapport au H100 sur l’inférence. Chaque mois durant lequel Pékin fait attendre Alibaba est un mois où CANN, l’équivalent de CUDA chez Huawei, muscle son offre logicielle auprès des entreprises.

L’histoire en arrière-plan

L’annonce du 8 décembre 2025 s’était faite à grand bruit. Trump avait publié sur Truth Social que Xi avait « réagi positivement » et que les États-Unis prélèveraient une part de 25 % sur chaque expédition autorisée de H200. Ce site avait analysé ce cadre à l’époque comme une rupture franche avec la doctrine de confinement du « petit jardin, haute barrière » de l’ère Biden. (Voir l’analyse initiale de l’accord des 25 % pour l’historique complet). Cette analyse tablait sur une « ruée vers l’or » lors de la première année, anticipant que les acheteurs chinois paieraient la surtaxe de 25 % sans ciller.

Cette ruée vers l’or n’a pas eu lieu. Le Conseil des affaires d’État à Pékin a lancé une enquête parallèle sur la sécurité de la chaîne d’approvisionnement visant à réduire la dépendance à l’égard des puces américaines, et les entreprises technologiques chinoises ont été invitées à suspendre leurs commandes de H200 au début de cette année. Un prélèvement de 25 % versé au Trésor américain sur chaque vente de puces était inévitablement perçu par Pékin à la fois comme une taxe et comme une faille de sécurité potentielle, offrant à Washington les moyens de cartographier la puissance de calcul chinoise.

C’est ce qui explique la présence de Huang à bord d’Air Force One. Après la publication lundi de la liste de la délégation officielle dont il était absent, Reuters et CNBC ont rapporté que Trump l’avait appelé directement pour l’ajouter au voyage. Le porte-parole de Nvidia a résumé la situation en termes clairs : « Jensen participe au sommet à l’invitation du président Trump pour soutenir l’Amérique et les objectifs de l’administration ». En clair : le patron en exercice de Nvidia a été envoyé à Pékin pour débloquer personnellement un accord que le cours de son action avait déjà intégré comme acquis.

Quelle est la suite

Trois éléments seront déterminants pour la suite. Tout d’abord, il faudra surveiller si le Conseil des affaires d’État à Pékin donne son feu vert officiel à l’une des dix entreprises agréées. Jusqu’à présent, le signal vert est à sens unique : Washington a dit oui, Pékin dit d’attendre. Il conviendra également de suivre le rythme de déploiement de l’Ascend 910C de Huawei : SemiAnalysis identifie la mémoire HBM comme la contrainte majeure, avec des livraisons réelles en 2026 de l’ordre de 250 000 à 300 000 unités. Chaque puce Ascend supplémentaire livrée à un géant du cloud chinois réduit la valeur stratégique du canal H200, indépendamment des licences accordées par Washington. Enfin, il faudra suivre la visite de réciprocité du 24 septembre proposée par Trump à Xi lors du banquet d’État à Pékin. Si aucun canal de livraison de puces ne se matérialise d’ici là, cet accord commencera à ressembler de moins en moins à une transaction commerciale et de plus en plus à un outil de mise en scène diplomatique récurrent.

Notre analyse

Cet accord n’a jamais été une simple transaction commerciale sur des puces. Il s’agissait d’un accord d’image que les deux parties jugeaient utile pour des raisons incompatibles.

Washington peut prétendre avoir assoupli le régime de contrôle des exportations, remplaçant le confinement par un système de perception de redevance. Le prélèvement de 25 % au profit du Trésor, une clause sans précédent dans la politique commerciale américaine moderne, transforme Nvidia en percepteur d’impôts souverains sur le déploiement de l’IA en Chine. C’est le produit réel que vend l’administration Trump : non pas des composants, mais le droit de prétendre que le leadership technologique américain est une source de revenus plutôt qu’un actif périssable.

Pékin peut de son côté affirmer qu’il tient la ligne de l’autosuffisance technologique. En demandant à Alibaba, Tencent et ByteDance de patienter, Xi protège le déploiement des puces Ascend de Huawei d’une concurrence féroce de composants américains plus performants. Les géants technologiques chinois veulent désespérément ces H200. L’État a décidé qu’ils ne les auraient pas. C’est le seul fait concret qui pèse sur ce dossier aujourd’hui.

Le sommet a fait office de test de vérité. Si l’accord avait une réalité commerciale, la présence des deux chefs d’État américain et chinois dans la même pièce aurait allumé la mèche. Ce ne fut pas le cas. Ce n’était pas possible.

Le mot de la fin

Cinq mois après son lancement, l’accord H200 pour la Chine a accouché d’une dizaine d’acheteurs agréés, d’un plafond de 75 000 unités par entreprise, d’un prélèvement de 25 % au profit du Trésor américain, d’un vol officiel pour le patron de Nvidia et de zéro puce livrée. Le cours de NVDA a brièvement réagi lors de l’annonce de décembre et a progressé plus nettement lors de la révélation de Reuters ce jeudi, avant de reperdre ces gains en quelques jours. La prochaine étape à surveiller n’est pas un nouveau tweet de Trump ou une nouvelle validation de licence, mais la sortie effective d’un H200 d’un port américain à destination d’un centre de données chinois. Tant que cela ne se produit pas, le flux de licences reste de la paperasse, les 25 % de prélèvement sont théoriques, et Huawei dispose de toute la marge de manœuvre dont elle a besoin.

Nos sources (10)

• thenextweb.com US clears H200 sales to 10 Chinese firms, but not a single chip has shipped
• finance.yahoo.com Yahoo Finance / Reuters: U.S. approves Chinese companies to buy Nvidia H200 AI chips
• euronews.com Underwhelming summit outcome in China brings Trump back to reality
• euronews.com Trump called Nvidia's Jensen Huang to join China summit at last minute
• bnnbloomberg.ca Bloomberg via BNN: U.S. clears H200 chip sales to 10 China firms as Nvidia CEO looks for breakthrough
• tomshardware.com Tom's Hardware (Jan 2026): China expected to approve H200 imports in early 2026
• tomshardware.com Huawei Ascend AI chip ecosystem scales up
• newsletter.semianalysis.com SemiAnalysis: Huawei Ascend Production Ramp — HBM is the Bottleneck
• washingtontimes.com Trump invites China's Xi to White House for a September visit
• nasdaq.com NVDA market activity and historical quote (May 2026)