Trump aprovou 750.000 H200. A China não recebeu nenhum.

O que aconteceu

Na quinta-feira, 14 de maio, a Reuters publicou a matéria que Jensen Huang esperava há seis meses para ler. O Departamento de Comércio dos EUA autorizou aproximadamente dez empresas chinesas a comprar o acelerador H200 da Nvidia. Os compradores aprovados incluem Alibaba, Tencent, ByteDance e JD.com, com os distribuidores Lenovo e Foxconn também autorizados para que os clientes chineses possam canalizar as compras por meio deles. Cada cliente autorizado tem permissão para comprar até 75.000 unidades do H200, elevando o teto teórico para cerca de 750.000 chips se todas as licenças forem integralmente utilizadas.

Sob a estrutura que Trump apresentou em dezembro, Washington fica com uma fatia de 25% da receita dos chips. O mesmo furo da Reuters confirmou a parte que deveria deixar todos desconfortáveis: nem um único H200 foi enviado para nenhum desses compradores. Como colocou o TheNextWeb, “na prática, nada se moveu”.

A cúpula de dois dias de Trump com Xi Jinping terminou na sexta-feira, 15 de maio, após a dramática inclusão de última hora de Huang na comitiva. Nenhum avanço no acordo sobre chips foi anunciado.

Detalhes principais

• Os compradores aprovados: Alibaba, Tencent, ByteDance, JD.com, além dos distribuidores Lenovo e Foxconn.
• O teto por cliente: 75.000 unidades do H200 por empresa, segundo a Reuters.
• A participação na receita: Washington arrecada 25% de cada venda.
• Remessas até a data: Zero.
• Por que nada se moveu: O secretário de Comércio, Howard Lutnick, disse em uma audiência no Senado no mês passado que “o governo central chinês não permitiu, até o momento, que eles comprassem os chips, porque estão tentando manter o foco do investimento em sua própria indústria doméstica”.
• O resultado da cúpula: Xi concordou em comprar 200 jatos da Boeing, bem abaixo dos 500 que Trump havia sugerido. O portal Euronews apontou que foi “o único grande acordo anunciado” antes de Trump deixar a China.

Por que isso importa

Para investidores

As ações da Nvidia refletiram a história em tempo real. No fechamento de quarta-feira, a NVDA estava cotada a US$ 225,83. Quando a Reuters publicou o furo na quinta-feira sobre os compradores liberados, com Huang já em Pequim ao lado de Trump, as ações dispararam para US$ 235,74 no fechamento, uma alta de 4,4% em um único dia embalada pelas expectativas da cúpula. No fechamento de sexta-feira, a alta foi totalmente revertida: as ações caíram para US$ 225,32, uma queda de 4,4% que trouxe a NVDA de volta a apenas 51 centavos do nível de quarta-feira, anterior ao furo. Dois dias de negociação, nenhum chip entregue, variação líquida de preço de 51 centavos. O mercado é o indicador mais limpo que você encontrará sobre esta história.

Para o setor

Esta é a segunda vez que o acordo falha em se traduzir em remessas reais. Relatórios em janeiro, inclusive da Bloomberg e do Tom’s Hardware, diziam que Pequim estava prestes a dar sinal verde para as compras do H200. Isso não aconteceu. O furo da Reuters em maio mostra a liberação de licenças avançando na direção oposta: o lado norte-americano liberou os compradores, mas Pequim continua com o pé no freio. O acordo agora existe em um estranho vácuo onde a papelada é emitida, os pedidos são registrados, mas os chips não saem do lugar.

Para os consumidores

Este efeito é indireto, mas real. Cada trimestre com a demanda do H200 congelada empurra as gigantes de tecnologia chinesas ainda mais em direção à arquitetura Ascend da Huawei, que é exatamente o resultado que as restrições de exportação dos EUA pretendiam evitar. O SemiAnalysis estima que a oferta de memória de alta largura de banda deve limitar as remessas do Ascend 910C em 2026 a cerca de 250.000 a 300.000 unidades, bem abaixo dos números divulgados pela mídia estatal chinesa. Mesmo com esse volume limitado, o 910C entrega cerca de um terço do processamento BF16 do B200 da Nvidia e fica atrás do H100 em tarefas de inferência. Cada mês que Pequim mantém a Alibaba esperando é um mês em que o CANN, equivalente da Huawei para o ecossistema CUDA, ganha mais força no mercado corporativo.

O histórico

O anúncio de 8 de dezembro de 2025 foi o momento de maior barulho. Trump publicou na Truth Social que Xi havia “respondido positivamente” e que os EUA ficariam com 25% de cada lote aprovado de H200. O site cobriu o acordo na época como uma ruptura clara com a doutrina de contenção de “pequeno quintal, cerca alta” da era Biden. (Consulte a análise original sobre a taxa de 25% para ler o histórico completo). O tom daquele texto de “Ano 1: A corrida do ouro” estimava que os compradores chineses pagariam o ágio de 25% sem hesitar.

A corrida do ouro não veio. O Conselho de Estado de Pequim iniciou uma análise paralela de segurança da cadeia de suprimentos voltada a reduzir a dependência de chips norte-americanos, e as empresas chinesas de tecnologia foram orientadas a pausar os pedidos de H200 no início deste ano. Uma comissão de 25% para o Tesouro dos EUA em cada venda de chip sempre seria vista, sob a ótica de Pequim, tanto como um imposto quanto como uma brecha de segurança: uma oportunidade para Washington mapear a infraestrutura de computação da China.

Foi por isso que Huang acabou a bordo do Air Force One. Depois que a lista oficial da comitiva saiu na segunda-feira sem seu nome, a Reuters e a CNBC informaram que Trump ligou para ele diretamente para incluí-lo na viagem. O porta-voz da Nvidia deixou a estratégia explícita: “Jensen está participando da cúpula a convite do presidente Trump para apoiar a América e os objetivos da administração”. Tradução: o CEO ativo da Nvidia foi enviado a Pequim para destravar pessoalmente um negócio que o preço de suas ações já havia precificado como concluído.

O que vem a seguir

Três fatores podem mudar o rumo das coisas a partir de agora. Primeiro, observe se o Conselho de Estado de Pequim emite uma autorização oficial para qualquer uma das dez empresas aprovadas. Até agora, o sinal verde correu em mão única: Washington disse sim, Pequim disse espere. Acompanhe também o ritmo do Ascend 910C da Huawei: o SemiAnalysis aponta as memórias HBM como o gargalo limitador, projetando remessas reais para 2026 em torno de 250.000 a 300.000 chips. Cada chip Ascend adicional entregue às gigantes chinesas reduz o valor estratégico do canal H200, independentemente das licenças emitidas por Washington. Por fim, preste atenção na visita de retribuição marcada para 24 de setembro, que Trump estendeu a Xi durante o banquete oficial em Pequim. Se um canal ativo de entrega de chips não se materializar até lá, a estrutura do acordo passará a parecer menos um negócio comercial e mais um mero artifício diplomático recorrente.

A análise

A estrutura de negociação nunca foi propriamente um acordo sobre chips. Foi um arranjo de imagem política que ambos os lados consideraram útil por razões conflitantes.

Washington pode alegar que abriu uma brecha nas regras de controle de exportação, substituindo a contenção por um modelo de cobrança de royalties. A fatia de 25% da receita destinada ao Tesouro, uma cláusula sem precedentes na história da política comercial moderna dos EUA, transforma a Nvidia em uma cobradora de impostos do governo norte-americano sobre a infraestrutura de IA da China. Esse é o produto real que a administração Trump está vendendo: não chips, mas uma licença para fingir que a liderança tecnológica americana é uma fonte de receita recorrente, e não um ativo perecível.

Pequim pode alegar que está mantendo sua postura de autossuficiência tecnológica. Ao orientar Alibaba, Tencent e ByteDance a esperar, Xi protege o avanço do Ascend da Huawei de ser neutralizado por uma enxurrada de chips norte-americanos de especificação superior. As empresas chinesas querem desesperadamente o H200. O Estado chinês decidiu que elas não podem tê-lo. Este é o único fato nesta história que de fato alterou a realidade de mercado.

A cúpula foi o teste decisivo. Se o acordo tivesse viabilidade comercial real, a presença de dois chefes de Estado dos EUA e da China na mesma sala teria acendido o pavio. Não acendeu. Não puderam acender.

Conclusão

Cinco meses depois, o acordo do H200 para a China resultou em cerca de 10 compradores autorizados, um teto de 75.000 unidades por empresa, uma comissão de 25% para o Tesouro dos EUA, um voo fretado para o CEO da Nvidia e zero chips entregues. O mercado reagiu brevemente impulsionando as ações da NVDA no anúncio de dezembro e subiu com mais força após o furo da Reuters na quinta-feira, mas devolveu ambos os ganhos em questão de dias. O próximo fator a ser observado não é um novo tweet de Trump ou outra rodada de aprovação de licenças. É o momento em que um H200 de fato deixar o porto dos EUA rumo a um data center chinês. Até que isso aconteça, a fila de licenças é apenas papelada, a arrecadação de 25% é teórica e a Huawei conta exatamente com o fôlego de que precisa para se consolidar.

Fontes (10)

• thenextweb.com US clears H200 sales to 10 Chinese firms, but not a single chip has shipped
• finance.yahoo.com Yahoo Finance / Reuters: U.S. approves Chinese companies to buy Nvidia H200 AI chips
• euronews.com Underwhelming summit outcome in China brings Trump back to reality
• euronews.com Trump called Nvidia's Jensen Huang to join China summit at last minute
• bnnbloomberg.ca Bloomberg via BNN: U.S. clears H200 chip sales to 10 China firms as Nvidia CEO looks for breakthrough
• tomshardware.com Tom's Hardware (Jan 2026): China expected to approve H200 imports in early 2026
• tomshardware.com Huawei Ascend AI chip ecosystem scales up
• newsletter.semianalysis.com SemiAnalysis: Huawei Ascend Production Ramp — HBM is the Bottleneck
• washingtontimes.com Trump invites China's Xi to White House for a September visit
• nasdaq.com NVDA market activity and historical quote (May 2026)