트럼프, H200 75만 개 승인. 중국은 0개 받음.

어떤 일이 일어났는가

5월 14일 목요일, Reuters는 젠슨 황(Jensen Huang)이 6개월 동안 읽기를 기다려온 뉴스를 보도했습니다. 미국 상무부는 약 10개의 중국 기업에 엔비디아의 H200 가속기 구매를 승인했습니다. 승인된 구매자에는 Alibaba, Tencent, ByteDance, JD.com이 포함되며, 중국 고객이 구매를 대행할 수 있도록 유통업체인 Lenovo와 Foxconn도 승인되었습니다. 승인된 각 고객은 최대 75,000대의 H200 유닛을 구매할 수 있어 모든 라이선스가 완전히 실행될 경우 이론상 상한선은 약 750,000개의 칩에 달합니다.

트럼프가 12월에 공개한 프레임워크에 따르면, 워싱턴은 칩 매출의 25%를 징수합니다. 그러나 동일한 Reuters 특종은 모두를 곤혹스럽게 할 부분도 확인해 주었습니다: 이들 구매자 중 단 한 개의 H200도 출하되지 않았다는 사실입니다. TheNextWeb이 표현했듯이, “실제로는 아무것도 움직이지 않았습니다.”

황 대표가 극적으로 대표단에 막판 합류한 후, 트럼프와 시진핑의 이틀간의 정상회담은 5월 15일 금요일에 마감되었습니다. 칩 분야의 돌파구는 발표되지 않았습니다.

주요 세부 사항

• 승인된 구매자: Alibaba, Tencent, ByteDance, JD.com 및 유통업체 Lenovo, Foxconn.
• 고객당 상한선: Reuters에 따르면 기업당 H200 75,000대.
• 수익 공유: 워싱턴은 모든 판매액의 25%를 징수합니다.
• 현재까지의 출하량: 0개.
• 움직임이 없는 이유: 하워드 러트닉(Howard Lutnick) 상무장관은 지난달 상원 청문회에서 “중국 중앙정부가 국내 산업에 투자를 집중시키기 위해 현재로서는 그들이 칩을 구매하도록 허용하지 않았다”고 말했습니다.
• 정상회담 성과: 시 주석은 보잉 제트기 200대 구매에 합의했으며, 이는 트럼프가 제시했던 500대에 훨씬 미치지 못하는 수치입니다. Euronews는 이를 트럼프가 중국을 떠나기 전에 발표된 “유일한 대형 계약”이라고 지적했습니다.

왜 중요한가

투자자 관점

엔비디아의 주가는 실시간으로 그 흐름을 보여주었습니다. 수요일 종가 기준 NVDA는 225.83달러였습니다. Reuters가 목요일 승인된 구매자에 대한 특종을 보도하고 황 대표가 이미 트럼프와 함께 베이징에 도착했을 때, 주가는 235.74달러로 마감하며 정상회담 기대감에 하루 만에 4.4% 랠리를 보였습니다. 금요일 종가 기준 이 랠리는 완전히 반전되어 225.32달러로 4.4% 하락하여 NVDA를 수요일 특종 전 수준에서 단 51센트 차이로 되돌려 놓았습니다. 거래일 이틀 동안 칩 공급은 없었고 순가치 변동폭은 51센트였습니다. 시장 시세판은 이 이야기에 대한 가장 객관적인 현상 파악입니다.

업계 관점

이 딜이 실제 출하로 이어지지 못한 것은 이번이 두 번째입니다. Bloomberg와 Tom’s Hardware를 포함한 1월 보도에서는 베이징이 H200 수입을 조만간 승인할 것으로 전망했었습니다. 그것은 실현되지 않았습니다. 5월의 Reuters 특종은 라이선스 승인이 반대 방향으로 진행되었음을 보여줍니다: 미국 측은 구매자를 승인했으나 베이징은 여전히 제동을 걸고 있습니다. 이 프레임워크는 현재 서류는 발행되고 주문은 예약되지만 칩은 움직이지 않는 기이한 반진공 상태에 놓여 있습니다.

소비자 관점

이 부분은 간접적이지만 직접 와닿는 문제입니다. H200 수요가 동결되는 매 분기마다 중국 하이퍼스케일러들은 화웨이의 Ascend 스택으로 더 강하게 밀려나게 되며, 이는 정확히 미국 수출 통제가 애초에 방지하려 했던 결과물입니다. SemiAnalysis는 고대역폭 메모리(HBM) 공급망의 제약으로 인해 2026년 Ascend 910C 출하량이 중국 관영 매체가 보도한 수치 대신 약 250,000~300,000개 다이(dies)로 한계가 있을 것으로 분석했습니다. 이 한정된 볼륨에서도 910C는 엔비디아 B200의 BF16 처리량의 약 3분의 1 수준을 전달하며 추론 부문에서 H100의 뒤를 쫓고 있습니다. 베이징이 Alibaba를 기다리게 만드는 매달은 화웨이의 CUDA 대체 환경인 CANN이 기업용 시장 지배력을 강화하는 달입니다.

배경

2025년 12월 8일 발표는 떠들썩했습니다. 트럼프는 Truth Social에 시 주석이 “긍정적으로 화답했다”고 밝히며 미국이 승인된 H200 출하 건마다 25%의 수수료를 징수할 것이라고 적었습니다. 본 사이트는 당시 이 프레임워크를 바이덴 시대의 “좁은 마당, 높은 울타리” 봉쇄 도크린에서 깔끔하게 탈피한 모습으로 보도했습니다. (전체 비화는 25% 딜의 오리지널 분석을 참고하십시오.) 해당 분석글의 “1년 차: 골드러시” 프레임워크는 중국 구매자들이 25%의 할증료를 망설임 없이 지불할 것으로 예상했었습니다.

골드러시는 찾아오지 않았습니다. 베이징 국무원은 미국산 칩에 대한 의존도를 줄이기 위해 공급망 보안 검토를 착수했으며, 중국 기술 대기업들은 올해 초 H200 주문을 일시 중단하라는 지시를 받았습니다. 칩을 판매할 때마다 미국 재무부에 25%의 커미션을 지급하는 구조는 베이징의 입장에서 세금인 동시에 뒷문(워싱턴이 중국의 컴퓨팅 인프라 확장 규모를 모니터링할 수 있는 기회)처럼 비쳤을 것입니다.

이것이 황 대표가 에어포스 원에 탑승하게 된 배경이었습니다. 월요일에 그를 제외한 당초의 대표단 명단이 나간 후, Reuters와 CNBC는 트럼프 대통령이 그에게 직접 전화를 걸어 이번 출장 일정에 합류시켰다고 보도했습니다. 엔비디아 대변인은 그 취지를 명확히 밝혔습니다: “젠슨 대표는 트럼프 대통령의 초청으로 미국과 행정부의 목표를 지원하기 위해 정상회담에 참석합니다.” 해석하자면, 엔비디아의 현직 최고경영자(CEO)가 주가에 이미 완료된 것으로 반영되어 있던 딜을 몸소 해결하기 위해 베이징에 파견된 것입니다.

앞으로 일어날 일

앞으로 세 가지 요인이 변화를 가져올 것입니다. 먼저, 베이징 국무원이 승인된 10개 기업 중 어느 한 곳이라도 공식적인 실행 지침을 내리는지 관찰해야 합니다. 현재까지 승인은 한 방향으로만 작동했습니다: 워싱턴은 승인했고, 베이징은 보류했습니다. 화웨이의 910C 출하 페이스도 지켜봐야 합니다: SemiAnalysis는 HBM을 제한 요인으로 지적하며 실질적인 2026년 출하량을 약 250,000~300,000개 다이 부근으로 전망하고 있습니다. 중국 하이퍼스케일러에 추가로 유입되는 Ascend 다이 하나하나는 워싱턴의 라이선스 발급 여부와 관계없이 H200 채널의 전략적 가치를 위축시킵니다. 마지막으로, 트럼프 대통령이 베이징 국빈 만찬에서 시 주석에게 제안한 9월 24일 답방 일정을 눈여겨봐야 합니다. 그때까지 실질적인 칩 유통로가 활성화되지 못한다면, 이 프레임워크는 실제 거래보다는 무역 정상회담의 단골 소품처럼 보이기 시작할 것입니다.

분석

이 프레임워크는 한 번도 실질적인 칩 거래였던 적이 없습니다. 양측이 상충되는 명분으로 유용하게 활용한 이미지 딜이었습니다.

워싱턴은 봉쇄 전략을 수익 회수スキーム으로 대체하며 수출 통제 시스템을 개방했다고 선전할 수 있습니다. 미국 현대 무역 정책사상 전례가 없는 조항인 재무부 대상 25% 수익 공유는 엔비디아를 중국의 AI 개발에 대한 주권적 세금 징수원처럼 활용하게 만듭니다. 이것이 트럼프 행정부가 파는 실제 상품입니다: 칩이 아니라, 미국의 기술적 헤게모니가 소멸성 자산이 아닌 지속적인 수익 흐름인 것처럼 가장할 권리입니다.

베이징은 기술적 자립 수호의 명분을 세울 수 있습니다. 알리바바, 텐센트, 바이트댄스에 대기를 지시함으로써, 시 주석은 화웨이의 Ascend 성장이 고사양의 미국산 실리콘 유입으로 인해 조기에 꺾이는 상황을 차단하고 있습니다. 칩에 굶주린 기업들은 H200을 원하지만, 국가 통제력은 허용할 수 없다는 결정을 내렸습니다. 이것이 이번 사건에서 현장에 실질적인 변화를 초래한 단 하나의 사실입니다.

정상회담이 시금석이었습니다. 이 프레임워크가 실질적인 비즈니스 실체를 가졌다면 미국과 중국의 두 국가 정상이 한 자리에 모였을 때 불이 붙었을 것입니다. 그들은 하지 못했고, 할 수 없었습니다.

결론

5개월이 지난 현재, 대중국 H200 프레임워크가 낳은 실적은 약 10개의 승인된 바이어, 기업당 75,000대 상한선, 미국 재무부 대상 25% 수수료 구조, 엔비디아 CEO의 전세기 탑승 한 차례, 그리고 출하량 ‘0개’입니다. 시장은 12월 발표 당시와 목요일 Reuters 특종 보도 직후에 NVDA 주가를 잠깐 띄웠으나, 며칠 만에 상승분을 고스란히 반납했습니다. 앞으로 지켜봐야 할 일은 트럼프의 새로운 트윗이나 상무부의 추가 승인이 아닙니다. 미국 부두를 떠나 중국 데이터 센터로 실제 향하는 H200 화물입니다. 그전까지 승인 절차는 종이 서류일 뿐이며 25% 수금은 공상이고 화웨이는 자신에게 요긴한 생존의 시간적 여유를 즐길 뿐입니다.

출처 (10)

• thenextweb.com US clears H200 sales to 10 Chinese firms, but not a single chip has shipped
• finance.yahoo.com Yahoo Finance / Reuters: U.S. approves Chinese companies to buy Nvidia H200 AI chips
• euronews.com Underwhelming summit outcome in China brings Trump back to reality
• euronews.com Trump called Nvidia's Jensen Huang to join China summit at last minute
• bnnbloomberg.ca Bloomberg via BNN: U.S. clears H200 chip sales to 10 China firms as Nvidia CEO looks for breakthrough
• tomshardware.com Tom's Hardware (Jan 2026): China expected to approve H200 imports in early 2026
• tomshardware.com Huawei Ascend AI chip ecosystem scales up
• newsletter.semianalysis.com SemiAnalysis: Huawei Ascend Production Ramp — HBM is the Bottleneck
• washingtontimes.com Trump invites China's Xi to White House for a September visit
• nasdaq.com NVDA market activity and historical quote (May 2026)