オラクル ($ORCL) はもはや単なる「従来のデータベース会社」ではありません。本日 (2025 年 12 月 10 日) 発表された 2026 会計年度第 2 四半期決算の時点で、Nvidia 自体の外で AI 革命における最も重要なインフラストラクチャのボトルネックとしての地位を確立しています。
その数字は驚異的です。同社は 161 億ドルの四半期収益を報告し、前年比 14% 増加しました。しかし、本当の話は、株価を6,300億ドルの時価総額にまで急騰させた話であるが、それは受注残だ。オラクルは現在、\5,233 億ドルの残存履行義務 (RPO) を抱えています。
これを大局的に見てみると、企業は、AI インフラストラクチャへのアクセスを確保するためだけに、今後数年間で Oracle に 5 兆ドルを支払うことを約束する契約に署名しています。
ここでは、なぜ AWS や Google ではなく Oracle が、最も要求の厳しい AI ワークロードの競争に勝っているのか、そしてラリー・エリソン氏が核分裂に会社の将来を賭けているのかについて深く掘り下げていきます。
フック: xAI と Microsoft が Oracle をレンタルする理由
奇妙な運命のいたずらで、Oracle は AI の「スイス」になりました。 Microsoft は、Azure を所有しているにもかかわらず、最も負荷の高い OpenAI ワークロードの一部に Oracle Cloud Infrastructure (OCI) を使用しています。イーロン・マスクの xAI は、独自の「Colossus」を構築する前に、大規模な Oracle クラスターをレンタルしました。
なぜ？答えはネットワーク物理学にあります。
GPT-5 や Llama 4 などのモデルをトレーニングする場合、単一チップの計算速度に制限されません。 100,000 個のチップが相互に通信できる速度には制限があります。 1 つの GPU が別の GPU からのデータを 5 マイクロ秒待機する必要がある場合、数百万ドル規模のクラスター全体がその 5 マイクロ秒間アイドル状態になります。これに数十億のパラメータを掛けると、「テール レイテンシ」が世界で最もコストのかかる問題になります。
技術的な詳細: RDMA と RoCE
Oracle の堀を理解するには、RDMA (リモート ダイレクト メモリ アクセス) を理解する必要があります。
従来のクラウド環境 (「第 1 世代クラウド」と呼びます) では、データは次のように移動します。
- ソース アプリ: GPU A がデータを送信したいと考えています。
- OS スタック: CPU はデータを取得し、それをパッケージ化し (TCP/IP)、ネットワーク カードに渡します。
- ネットワーク: データはイーサネット経由で送信されます。
- 宛先 OS: 受信側の CPU がデータを解凍します。
- 宛先アプリ: データは最終的に GPU B に与えられます。
これには両端の CPU が関係します。レイテンシー (遅延) とジッター (予測不可能性) が追加されます。 Netflix にサービスを提供する Web サーバーの場合、これで問題ありません。 50,000 台の H100 にまたがるトレーニングの実行では、これは壊滅的です。
OCI アーキテクチャ
Oracle Cloud Infrastructure (OCI) は比較的最近 (2016 年以降) ゼロから再構築されたため、ノンブロッキング RDMA over Converged Ethernet (RoCE v2) をデフォルト標準とするという、根本的なアーキテクチャ上の選択が可能になりました。
OCI のアーキテクチャでは次のようになります。
- 直接アクセス: GPU A は、ネットワーク カード (NIC) を介して GPU B のメモリにデータを直接配置します。
- CPU をバイパス: CPU と OS は完全にバイパスされます。
- フラット ネットワーク: 2 つのサーバー間の「ホップ」 (スイッチ) が少なくなります。
これにより、遅延がミリ秒から マイクロ秒 に短縮されます。
AWS には EFA (Elastic Fabric Adaptor) と呼ばれる独自のソリューションがあり、Azure は InfiniBand を使用していますが、Oracle による RDMA を使用した汎用の高速イーサネットの実装により、価格パフォーマンスの利点が得られました。すべてに高価な独自の InfiniBand ケーブルは必要ありませんでした。彼らは標準イーサネットを調整して、InfiniBand と同じように動作させました。
これが、Nvidia が独自の DGX クラウドに OCI を選択した理由です。それは便宜上のパートナーシップではありませんでした。それは物理学のパートナーシップでした。
文脈の歴史: 核のピボット
ネットワークが最初のボトルネックであれば、電力が 2 番目のボトルネックになります。そして率直に言って、それはより恐ろしいものです。
一般的な大規模データセンターは 30 ～ 50 メガワット (MW) を消費します。次世代モデル向けに設計されている新しい「AI ファクトリー」には 1 ギガワット (1,000 MW) が必要です。これはおおよそサンフランシスコ市のエネルギー消費量に相当します。
送電線のアップグレードを 7 ～ 10 年待たずに、1GW の負荷を米国の既存の電力網に接続することはできません。送電網は混雑しており、古く、規制が徹底的に行われています。
ロードマップ: 小型モジュール型原子炉 (SMR)
ラリー・エリソン氏は本日の決算会見で、オラクルが**3つの小型モジュラー・リアクター（SMR）**を搭載したデータセンターの設計を進めていることを認めた。
これはコンセプトアートプロジェクトではありません。それは必需品です。
なぜ SMR なのか? 従来の原子力発電所（ディアブロ キャニオンなど）は、建設に 15 年かかる大規模な土木プロジェクトです。 SMR は次の点で異なります。
- 工場生産: 工場でモジュールに組み立てられ、トラックまたは電車で現場に出荷されます。
- 自己完結型: データセンターのすぐ隣 (「メーターの後ろ」) に配置でき、グリッド伝送のボトルネックを完全に回避できます。
- パッシブセーフティ: 人間の介入や有効電力を必要とせず、重力と対流を利用して自動的にシャットダウンするように設計されています。
規制のハードル
SMR の技術は存在しますが (NuScale やビル ゲイツの TerraPower などの企業が主導的です)、原子力規制委員会 (NRC) からの規制当局の承認は遅いことで有名です。
しかし、オラクルは、「AI至上主義」という国家安全保障上の責務により、政府はこれらの承認を急ぐ必要があると賭けている。米国がAI分野で中国に勝ちたいなら、力が必要だ。風力と太陽光は安価ではありますが、断続的です。風が 4 時間止んだ場合、モデルをトレーニングすることはできません。 1GW 規模でそのギャップを埋めるために必要なバッテリーは法外に高価です。原子力は、24 時間 365 日稼働する「ベースロード」電力を供給します。
主権的な AI 要素
オラクルには、ハイパースケーラー以外にも、ソブリン クラウドというユニークな切り札があります。
各国は AI モデルが重要な国家インフラであることを認識しており、データが国境を決して出ないよう要求しています。 EU の GDPR は始まりにすぎません。現在、各国は国内のスーパーコンピューターで訓練された「主権型AI」を求めている。
オラクルのアーキテクチャにより、顧客自身のデータセンターまたは政府が保護した施設内に、OCI パブリック クラウドの完全なコピーである「専用リージョン」を展開できます。
- 重要な理由: AWS と Azure は、接続されていない小規模なフォームファクター環境に大規模なモノリシック スタックをデプロイするのに苦労しています。オラクルは、OCI を最初からモジュール化できるように設計しました。
- 顧客: これにより、Oracle は事実上、世界的な AI 競争の「武器商人」となり、バージニア州のデータセンターに依存せずに独自の GPT 競合他社を構築したい日本、フランス、中東の巨大な政府系ファンドや政府にインフラストラクチャを販売することになります。
将来を見据えた分析: 5,230 億ドルの受注残
今日の収益レポートで最も重要な数字は、161 億ドルの収益ではありませんでした。 残存履行義務 (RPO) は 5,233 億ドルで、前年比 433% 増加しました。
RPO は、将来のサービスに対する署名済みの契約を表します。ハイパースケーラーや AI スタートアップ企業が GPU 供給を確保するために 3 ～ 5 年の契約を結んでいるため、この数は爆発的に増加しています。
「クラウド ユーティリティ」の論文
オラクルは事実上、公益企業へと変貌を遂げた。あなたが電力会社に電力料金を支払うのと同じように、AI企業はOracleの「Intelligence Power」の長期リース契約を結んでいます。
- 堀: GPU だけではありません。誰でも H100 や Blackwell を (最終的には) 購入できるようになります。堀とは、稼働電力と冷却機能を備えた 100,000 個のクラスターにそれらを「展開」する機能です。
- リスク: Oracle は CapEx (資本支出) に多額の費用を費やしています。 AIバブルが崩壊したり、「スケーリングの法則」がより多くのコンピューティングとより優れたモデルをイコールにしないという壁に突き当たった場合、オラクルには数十億ドルのハードウェアの減価償却費が残ることになる。
時価総額 6,300 億ドルで購入すべきですか?
史上最高値で取引されている $ORCL の価格は完璧です。ただし、代替案と比較してください。
- AWS/Azure: ネットワーキング スタックに膨大なレガシー技術負債を抱えています。それらは改良されつつあります。オラクルはこのために構築されました。
- Snowflake/Databricks: これらはソフトウェア レイヤーです。彼らは基盤となるクラウドプロバイダーに依存しています。コンピューティングコストが上昇すると、利益が圧迫されます。
オラクルは、「ハードウェアとクラウドのハイブリッド」への方向転換に成功した唯一のレガシー大手です。
評決: 評価は過大ですが、基本的な理論は健全です。 AI サイクルは「トレーニング フェーズ」から「インフラストラクチャ フェーズ」に移行しています。この段階では、電力 (原子力) とパイプ (RDMA) を所有する者が勝者となります。オラクルは両方を所有しています。
今日の $ORCL への賭けは、知性への需要は無限であり、電力の供給は有限であるという賭けです。この方程式では、電力供給者が常に勝ちます。
これは単なる銘柄選択ではありません。それは知性の物理学を活用した遊びです。
出典 (3)
- investor.oracle.com Oracle Investor Relations
- developer.nvidia.com Nvidia Developer Blog
- access.redhat.com Red Hat RDMA Knowledgebase
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