오라클, 6,300억 달러 달성: 주가 급등의 배후에 있는 핵 AI 베팅

Oracle($ORCL)은 더 이상 단순한 “레거시 데이터베이스 회사”가 아닙니다. 오늘(2025년 12월 10일) 발표된 2026 회계연도 2분기 수익을 기준으로 이는 Nvidia 자체 외부의 AI 혁명에서 가장 중요한 인프라 병목 현상으로 확고히 자리 잡았습니다.

숫자는 엄청납니다. 이 회사는 전년 대비 14% 증가한 $161억 분기 수익을 보고했습니다. 그러나 실제 이야기, 즉 주식을 $6,300억의 시가총액으로 치솟게 만든 이야기는 잔고입니다. Oracle은 현재 $5,233억의 잔여 성과 의무(RPO)를 보유하고 있습니다.

이를 관점에서 보면 기업들은 AI 인프라에 대한 액세스를 확보하기 위해 Oracle에 향후 몇 년간 5000억 달러를 지불하겠다고 약속하는 계약을 체결했습니다.

AWS나 Google이 아닌 Oracle이 가장 까다로운 AI 워크로드 경쟁에서 승리한 이유와 Larry Ellison이 회사의 미래를 핵분열에 걸고 있는 이유에 대해 자세히 알아보세요.

후크: xAI와 Microsoft가 Oracle을 임대하는 이유

이상한 운명의 뒤틀림 속에서 오라클은 AI의 “스위스”가 되었습니다. Microsoft는 Azure를 소유하고 있음에도 불구하고 가장 무거운 OpenAI 워크로드 중 일부에 Oracle Cloud Infrastructure(OCI)를 사용합니다. Elon Musk의 xAI는 자체 “Colossus”를 구축하기 전에 대규모 Oracle 클러스터를 임대했습니다.

왜? 대답은 네트워킹 물리학에 있습니다.

GPT-5 또는 Llama 4와 같은 모델을 훈련할 때 단일 칩의 계산 속도에 제한이 없습니다. 100,000개의 칩이 서로 통신할 수 있는 속도에는 제한이 있습니다. 하나의 GPU가 다른 GPU의 데이터를 5마이크로초 동안 기다려야 한다면 전체 수백만 달러 규모의 클러스터는 해당 5마이크로초 동안 유휴 상태로 유지됩니다. 여기에 수십억 개의 매개변수를 곱하면 “꼬리 대기 시간”이 세계에서 가장 비용이 많이 드는 문제가 됩니다.

기술 심층 분석: RDMA 및 RoCE

Oracle의 해자를 이해하려면 **RDMA(Remote Direct Memory Access)**를 이해해야 합니다.

기존 클라우드 환경(“1세대 클라우드”라고 함)에서는 데이터가 다음과 같이 이동합니다.

1. 소스 앱: GPU A가 데이터를 전송하려고 합니다.
2. OS 스택: CPU는 데이터를 가져와서 패키지(TCP/IP)한 다음 네트워크 카드에 전달합니다.
3. 네트워크: 데이터는 이더넷을 통해 이동합니다.
4. 대상 OS: 수신 CPU가 데이터의 압축을 풉니다.
5. Destination App: 최종적으로 데이터가 GPU B에 전달됩니다.

여기에는 양쪽 끝에 CPU가 포함됩니다. 대기 시간(지연)과 지터(예측 불가능성)를 추가합니다. Netflix를 제공하는 웹 서버의 경우 이는 괜찮습니다. 50,000개의 H100에 걸쳐 실행되는 훈련의 경우 이는 재앙입니다.

OCI 아키텍처

OCI(Oracle Cloud Infrastructure)는 비교적 최근(2016년 이후) 처음부터 다시 구축되어 **RoCE v2(Converged Ethernet을 통한 비차단 RDMA)**를 기본 표준으로 하는 근본적인 아키텍처 선택을 할 수 있게 되었습니다.

OCI 아키텍처에서는:

1. 직접 액세스: GPU A는 네트워크 카드(NIC)를 통해 GPU B의 메모리에 직접 데이터를 넣습니다.
2. CPU 우회: CPU와 OS를 완전히 우회합니다.
3. 플랫 네트워크: 두 서버 사이에 “홉”(스위치)이 더 적습니다.

이렇게 하면 지연 시간이 밀리초에서 마이크로초로 줄어듭니다.

AWS에는 EFA(Elastic Fabric Adapter)라는 자체 솔루션이 있고 Azure는 InfiniBand를 사용하지만 Oracle은 RDMA를 사용하는 일반 고속 이더넷을 구현하여 가격 대비 성능 이점을 제공했습니다. 모든 작업에 값비싼 독점 InfiniBand 케이블이 필요하지 않았습니다. 그들은 InfiniBand와 같은 성능을 발휘하도록 표준 이더넷을 조정했습니다.

이것이 Nvidia가 자체 DGX Cloud로 OCI를 선택한 이유입니다. 그것은 편의를 위한 파트너십이 아니었습니다. 그것은 물리학의 협력이었습니다.

맥락적 역사: 핵 중심점

네트워킹이 첫 번째 병목 현상이라면 전력은 두 번째입니다. 그리고 솔직히 그게 더 무섭습니다.

일반적인 대규모 데이터 센터는 30~50메가와트(MW)를 소비합니다. 차세대 모델을 위해 설계되고 있는 새로운 “AI 팩토리”에는 **1기가와트(1,000MW)**가 필요합니다. 이는 대략 샌프란시스코시의 에너지 소비량과 맞먹습니다.

송전선 업그레이드를 위해 7~10년을 기다리지 않고는 기존 미국 전력망에 1GW 부하를 연결할 수 없습니다. 전력망은 혼잡하고, 낡았으며, 규제를 받아 죽을 지경입니다.

로드맵: 소형 모듈형 원자로(SMR)

Larry Ellison은 오늘 실적 발표에서 오라클이 **3개의 SMR(Small Modular Reactors)**을 기반으로 하는 데이터 센터 설계를 추진하고 있음을 확인했습니다.

이것은 컨셉 아트 프로젝트가 아닙니다. 그것은 필수입니다.

왜 SMR인가요? Diablo Canyon과 같은 전통적인 원자력 발전소는 건설하는 데 15년이 걸리는 대규모 토목 공학 프로젝트입니다. SMR은 다릅니다.

1. 공장 제작: 공장에서 모듈로 조립되어 트럭이나 기차로 현장으로 배송됩니다.
2. 자립형: 그리드 전송 병목 현상을 완전히 우회하여 데이터 센터 바로 옆(“미터 뒤”)에 배치할 수 있습니다.
3. 수동적 안전: 사람의 개입이나 유효 전력 없이 중력과 대류를 사용하여 자동으로 종료되도록 설계되었습니다.

규제 장애물

SMR용 기술은 존재하지만(NuScale 및 Bill Gates의 TerraPower와 같은 회사가 주도하고 있음) **원자력규제위원회(NRC)**의 규제 승인은 매우 느립니다.

그러나 오라클은 “AI 패권”이라는 국가 안보 필수 사항으로 인해 정부가 이러한 승인을 신속하게 처리할 것이라고 확신하고 있습니다. 미국이 AI 분야에서 중국을 이기려면 힘이 필요하다. 풍력과 태양광은 저렴하지만 간헐적으로 사용됩니다. 4시간 동안 바람이 불지 않으면 모델을 훈련할 수 없습니다. 1GW 규모에서 그 격차를 해소하는 데 필요한 배터리는 엄청나게 비쌉니다. 원자력은 연중무휴 24시간 가동되는 “기본 부하” 전력을 제공합니다.

주권 AI 요소

하이퍼스케일러 외에도 Oracle은 Sovereign Cloud라는 독특한 에이스를 보유하고 있습니다.

국가들은 AI 모델이 중요한 국가 인프라라는 점을 인식하면서 데이터가 국경을 벗어나지 않도록 요구하고 있습니다. EU의 GDPR은 시작에 불과했습니다. 이제 국가들은 국내 슈퍼컴퓨터에서 훈련된 ‘주권 AI’를 원합니다.

Oracle의 아키텍처를 통해 고객의 자체 데이터 센터 또는 정부 보안 시설 내에 OCI 퍼블릭 클라우드의 전체 복사본인 “전용 영역”을 배포할 수 있습니다.

• 중요한 이유: AWS와 Azure는 연결이 끊긴 소형 폼 팩터 환경에서 대규모의 모놀리식 스택을 배포하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 오라클은 OCI를 처음부터 모듈식으로 설계했습니다.
• 고객: 이로 인해 오라클은 사실상 글로벌 AI 경쟁의 “무기 딜러”가 되어 버지니아의 데이터 센터에 의존하지 않고 자체 GPT 경쟁자를 구축하려는 일본, 프랑스, ​​중동의 대규모 국부 펀드와 정부에 인프라를 판매하게 되었습니다.

미래 예측 분석: 5,230억 달러 규모의 백로그

오늘 수익 보고서에서 가장 중요한 수치는 161억 달러의 수익이 아닙니다. **잔여 성과 의무(RPO)**는 $5,233억으로 전년 대비 433% 증가했습니다.

RPO는 향후 서비스에 대해 서명된 계약을 나타냅니다. 하이퍼스케일러와 AI 스타트업이 GPU 공급을 고정하기 위해 3~5년 계약을 체결하고 있기 때문에 이 수치는 폭발적으로 증가하고 있습니다.

“클라우드 유틸리티” 논제

오라클은 유틸리티 기업으로 효과적으로 변신했습니다. 전기 회사에 전력 비용을 지불하는 것처럼 AI 회사는 Oracle의 “Intelligence Power”에 대한 장기 임대 계약을 체결하고 있습니다.

• 해자: GPU만이 아닙니다. 누구나 H100이나 Blackwell을 구입할 수 있습니다(결국). 해자는 작동 전력과 냉각 기능을 갖춘 100,000개의 클러스터에 배치할 수 있는 능력입니다.
• 위험: Oracle은 CapEx(자본 지출)에 막대한 비용을 지출하고 있습니다. AI 거품이 터지거나 “확장 법칙”이 더 많은 컴퓨팅이 더 나은 모델과 같지 않은 벽에 부딪히면 Oracle은 하드웨어 가치 하락에 수십억 달러를 남길 것입니다.

시가총액 6,300억 달러에 매수해야 할까요?

$ORCL은 사상 최고치로 거래되며 완벽한 가격으로 책정되었습니다. 그러나 대안과 비교해 보세요.

• AWS/Azure: 네트워킹 스택에 막대한 레거시 기술 부채가 있습니다. 그들은 개조 중입니다. Oracle은 이를 위해 구축되었습니다.
• Snowflake/Databricks: 소프트웨어 레이어입니다. 그들은 기본 클라우드 제공업체에 의존합니다. 컴퓨팅 비용이 증가하면 마진이 줄어들게 됩니다.

Oracle은 “하드웨어/클라우드 하이브리드”로 성공적으로 전환한 유일한 기존 거대 기업입니다.

평결: 가치 평가는 부풀려져 있지만 근본적인 논제는 건전합니다. 우리는 AI 주기의 “훈련 단계”에서 “인프라 단계”로 이동하고 있습니다. 이 단계에서는 전력(원자력)과 파이프(RDMA)를 보유한 기업이 승자가 된다. 오라클은 두 가지 모두를 소유하고 있습니다.

오늘날 $ORCL에 대한 베팅은 지능에 대한 수요는 무한하고 전력 공급은 유한하다는 베팅입니다. 그 방정식에서는 전력을 공급하는 사람이 매번 승리합니다.

이것은 단순한 주식 선택이 아닙니다. 그것은 지능의 물리학을 활용한 놀이입니다.

출처 (3)

• investor.oracle.com Oracle Investor Relations
• developer.nvidia.com Nvidia Developer Blog
• access.redhat.com Red Hat RDMA Knowledgebase