A Oracle ($ORCL) não é mais apenas uma “empresa de banco de dados legado”. A partir dos resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2026 divulgados hoje (10 de dezembro de 2025), ele se estabeleceu firmemente como o gargalo de infraestrutura mais crítico na revolução da IA fora da própria Nvidia.
Os números são surpreendentes. A empresa relatou \US$ 16,1 bilhões em receita trimestral, um aumento de 14% ano a ano. Mas a verdadeira história – aquela que fez as ações dispararem para uma capitalização de mercado de $630 mil milhões – é o atraso. A Oracle agora tem uma obrigação de desempenho restante (RPO) de \US$ 523,3 bilhões.
Para colocar isto em perspectiva: as empresas assinaram contratos prometendo pagar à Oracle meio bilião de dólares nos próximos anos apenas para garantir o acesso à sua infra-estrutura de IA.
Aqui está um mergulho profundo no motivo pelo qual a Oracle – e não a AWS ou o Google – está vencendo a corrida pelas cargas de trabalho de IA mais exigentes e por que Larry Ellison está apostando o futuro da empresa na fissão nuclear.
The Hook: Por que xAI e Microsoft alugam Oracle
Numa estranha reviravolta do destino, a Oracle tornou-se a “Suíça” da IA. A Microsoft, apesar de possuir o Azure, usa o Oracle Cloud Infrastructure (OCI) para algumas de suas cargas de trabalho OpenAI mais pesadas. A xAI de Elon Musk alugou enormes clusters Oracle antes de construir seu próprio “Colossus”.
Por que? A resposta está na física das redes.
Ao treinar um modelo como GPT-5 ou Llama 4, você não fica limitado pela rapidez com que um único chip pode calcular. Você está limitado pela rapidez com que 100.000 fichas podem se comunicar entre si. Se uma GPU tiver que esperar 5 microssegundos pelos dados de outra GPU, todo o cluster multimilionário ficará ocioso durante esses 5 microssegundos. Multiplique isso por bilhões de parâmetros e a “latência de cauda” se tornará o problema mais caro do mundo.
O aprofundamento técnico: RDMA e RoCE
Para entender o fosso da Oracle, você precisa entender RDMA (Remote Direct Memory Access).
Em um ambiente de nuvem tradicional – vamos chamá-lo de “Nuvem de Geração 1” – os dados se movem assim:
- Aplicativo de origem: a GPU A deseja enviar dados.
- Pilha do SO: A CPU pega os dados, empacota-os (TCP/IP) e os entrega à placa de rede.
- Rede: os dados trafegam pela Ethernet.
- SO de destino: A CPU receptora descompacta os dados.
- Aplicativo de destino: Os dados são finalmente fornecidos à GPU B.
Isso envolve a CPU em ambas as extremidades. Adiciona latência (atraso) e jitter (imprevisibilidade). Para um servidor web que atende Netflix, tudo bem. Para uma corrida de treinamento espalhada por 50.000 H100s, é catastrófico.
A Arquitetura OCI
O Oracle Cloud Infrastructure (OCI) foi reconstruído do zero há relativamente pouco tempo (pós-2016), permitindo que eles fizessem uma escolha arquitetural radical: RDMA sem bloqueio sobre Ethernet Convergente (RoCE v2) como padrão padrão.
Na arquitetura do OCI:
- Acesso direto: a GPU A coloca os dados diretamente na memória da GPU B por meio da placa de rede (NIC).
- Ignorar CPU: A CPU e o sistema operacional são completamente ignorados.
- Rede plana: há menos “saltos” (switches) entre dois servidores quaisquer.
Isso reduz a latência de milissegundos para microssegundos.
Embora a AWS tenha sua própria solução chamada EFA (Elastic Fabric Adapter) e o Azure use InfiniBand, a implementação da Ethernet genérica de alta velocidade com RDMA pela Oracle proporcionou-lhes uma vantagem de preço-desempenho. Eles não precisavam de cabos InfiniBand proprietários e caros para tudo; eles ajustaram a Ethernet padrão para funcionar como o InfiniBand.
É por isso que a Nvidia escolheu a OCI para sua própria nuvem DGX. Não foi uma parceria de conveniência; foi uma parceria da física.
História Contextual: O Pivô Nuclear
Se a rede é o primeiro gargalo, a energia é o segundo. E, francamente, é o mais assustador.
Um grande data center típico consome de 30 a 50 megawatts (MW). As novas “fábricas de IA” projetadas para a próxima geração de modelos requerem 1 Gigawatt (1.000 MW). Esse é aproximadamente o consumo de energia da cidade de São Francisco.
Você não pode simplesmente conectar uma carga de 1 GW à rede elétrica existente nos EUA sem esperar de 7 a 10 anos pelas atualizações das linhas de transmissão. A rede está congestionada, velha e regulamentada até a morte.
O Roteiro: Pequenos Reatores Modulares (SMRs)
Larry Ellison confirmou na teleconferência de resultados de hoje que a Oracle está avançando no projeto de um data center equipado com três pequenos reatores modulares (SMRs).
Este não é um projeto de arte conceitual. É uma necessidade.
Por que SMRs? As usinas nucleares tradicionais (como Diablo Canyon) são grandes projetos de engenharia civil que levam 15 anos para serem construídos. SMRs são diferentes:
- Construídos em fábrica: Eles são montados em módulos em uma fábrica e enviados para o local em um caminhão ou trem.
- Autocontidos: Eles podem ser colocados diretamente ao lado do data center (“atrás do medidor”), contornando totalmente o gargalo de transmissão da rede.
- Segurança Passiva: Eles são projetados para desligar automaticamente usando gravidade e convecção, sem intervenção humana ou energia ativa.
O obstáculo regulatório
A tecnologia para SMRs existe (empresas como NuScale e TerraPower de Bill Gates são líderes), mas a aprovação regulatória da Comissão Reguladora Nuclear (NRC) é notoriamente lenta.
No entanto, a Oracle aposta que o imperativo de segurança nacional da “Supremacia da IA” forçará o governo a acelerar estas aprovações. Se os EUA quiserem vencer a China em IA, precisam de poder. A energia eólica e solar, embora baratas, são intermitentes. Você não pode treinar um modelo se o vento parar de soprar por 4 horas; as baterias necessárias para preencher essa lacuna na escala de 1 GW são proibitivamente caras. A Nuclear fornece a energia de “carga básica” que funciona 24 horas por dia, 7 dias por semana, 365 dias por ano.
O Fator Soberano da IA
Além dos hiperescaladores, a Oracle tem uma vantagem única: Sovereign Cloud.
À medida que as nações percebem que os modelos de IA são infraestruturas nacionais críticas, exigem que os dados nunca saiam das suas fronteiras. O GDPR da UE foi apenas o começo. Agora, os países querem que a “IA Soberana” seja treinada em supercomputadores domésticos.
A arquitetura da Oracle permite que eles implantem uma “região dedicada” – uma cópia completa da nuvem pública da OCI – dentro do data center do próprio cliente ou em uma instalação protegida pelo governo.
- Por que é importante: AWS e Azure lutam para implantar suas enormes pilhas monolíticas em ambientes desconectados e de formato pequeno. A Oracle projetou o OCI para ser modular desde o primeiro dia.
- O Cliente: Isso efetivamente torna a Oracle o “traficante de armas” para a corrida global de IA, vendendo a infraestrutura para enormes fundos soberanos e governos no Japão, na França e no Oriente Médio que desejam construir seus próprios concorrentes GPT sem depender de um data center na Virgínia.
Análise Prospectiva: A carteira de pendências de $523 bilhões
O número mais importante no relatório de lucros de hoje não foi a receita de $16,1 bilhões; foram as Obrigações de Desempenho Restantes (RPO) de \US$ 523,3 bilhões, um aumento de 433% ano a ano.
RPO representa contratos assinados para serviços futuros. Este número está explodindo porque hiperescaladores e startups de IA estão assinando compromissos de 3 a 5 anos para garantir o fornecimento de GPU.
A Tese da “Utilidade em Nuvem”
A Oracle transformou-se efetivamente numa empresa de serviços públicos. Assim como você paga à sua companhia elétrica pela energia, as empresas de IA estão assinando contratos de arrendamento de longo prazo para o “Intelligence Power” da Oracle.
- O Fosso: não são apenas as GPUs. Todos podem comprar H100s ou Blackwells (eventualmente). O fosso é a capacidade de implantá-los em grupos de 100.000 pessoas com energia e refrigeração funcionando.
- O risco: a Oracle está gastando muito em CapEx (Despesas de Capital). Se a bolha da IA estourar, ou se as “leis de escala” atingirem um muro onde mais computação não equivale a modelos melhores, a Oracle ficará com bilhões de dólares em hardware depreciado.
Você deve comprar com valor de mercado de $ 630 bilhões?
Negociando em máximos históricos, $ORCL tem o preço da perfeição. No entanto, compare-o com as alternativas:
- AWS/Azure: têm uma enorme dívida tecnológica legada em suas pilhas de rede. Eles estão se adaptando; Oracle construída para isso.
- Snowflake/Databricks: são camadas de software. Eles contam com os provedores de nuvem subjacentes. Se os custos de computação aumentarem, suas margens serão reduzidas.
A Oracle é a única gigante legada que conseguiu se tornar um “híbrido de hardware/nuvem”.
O Veredicto: A avaliação é ampliada, mas a tese fundamental é sólida. Estamos passando da “Fase de Treinamento” para a “Fase de Infraestrutura” do ciclo de IA. Nesta fase, os vencedores são os donos da energia (Nuclear) e das tubulações (RDMA). A Oracle possui ambos.
A aposta no $ORCL hoje é uma aposta de que a procura por inteligência é infinita e a oferta de energia é finita. Nessa equação, o fornecedor de energia sempre vence.
Esta não é apenas uma escolha de ações; é um jogo alavancado na física da inteligência.
Fontes (3)
- investor.oracle.com Oracle Investor Relations
- developer.nvidia.com Nvidia Developer Blog
- access.redhat.com Red Hat RDMA Knowledgebase
🦋 Discussão no Bluesky
Discutir no Bluesky