科技巨头 1760 亿美元假象利润背后的真相
Alphabet 上季度的营收增长了 24%，而其折旧费用却暴涨了 42%，自由现金流更是转为负数。账面利润与实际现金流之间的差距归结为一个会计选择：公司假定其 AI 芯片能使用多久。迈克尔·贝瑞估计，这一选择在整个科技巨头阵营中隐瞒了约 1760 亿美元的虚增利润。
市场与财务
科技公司收益、市场反应、估值、宏观趋势和财务分析。
引发芯片股暴跌的免费AI刚刚售罄
Kimi K3凭免费开源权重的承诺将芯片指数推入熊市。仅仅三天后，其出品方因算力耗尽而停止接收新客户。抛售潮与售罄这两种现象不可能同时是正确的。
美国的新银行在法律上无法接受您的存款
美国货币监理署（OCC）正以创纪录的速度批准“银行”牌照，但国家信托银行无法接受您的存款、发放贷款或提供 FDIC 保险。以下是该标签实际上能买到什么、当应用程序背后的账本崩溃时会发生什么，以及如何检查您的资金真正存放在哪里。
华尔街预测达8万亿美元。SpaceX刚刚创下历史新低。
SpaceX于7月7日加入纳斯达克100指数，迫使指数基金买入。次日早晨，SPCX创下历史新低。摩根士丹利表示该股价值高达8万亿美元；晨星公司则表示仅值62美元。这一巨大的差距正是问题的关键所在。
比特币矿工正悄然成为人工智能的房东
肯塔基州一家废弃的铝冶炼厂（因电费过高而于2022年停产）刚刚成为与Anthropic签署的一项为期20年、价值190亿美元的AI租赁协议的所在地。它的新主人是一家比特币矿工。在整个行业中，矿工们已经签署了数百亿美元的AI托管协议，这并不是因为他们学会了构建AI，而是因为他们已经拥有了金钱无法快速买到的东西：通电的电网连接。以下是劣势如何被重新定价为稀缺性，以及真正的风险隐藏在哪里。
人工智能热潮的最大赢家刚刚索要280亿美元
SK海力士刚在单季度内赚取了相当于全年创纪录的利润，随后便申请在纳斯达克再次筹集同等规模的资金。招股书解释了原因，以及买家究竟在承接什么。
七巨头蒸发2.3万亿美元，芯片股翻倍。
七巨头在6月份抹去了2.3万亿美元的市值，而半导体指数则创下了有记录以来最好的上半年表现。这两笔交易都在对相同的资本支出资金进行定价，但它们指向了相反的方向。
两颗芯片撑起韩国半边天，然后它崩盘了。
韩国股市在单日交易中下跌了10%，而纳斯达克仅下跌了2%。其原因在于一场集中下注，将整个经济体变成了对人工智能内存芯片的杠杆赌注。
华尔街历史上最大的 IPO 并非一家火箭公司
SpaceX 于 2026 年 6 月 12 日登陆纳斯达克，此前其定价了历史上规模最大的 IPO：以每股 135 美元募资 750 亿美元。招股说明书描绘了这样一家公司：Starlink 支付账单，火箭仅占收入的五分之一，而新资金则投向了人工智能计算。
黑石集团不良贷款在90天内从0.6%飙升至4.7%
黑石担保授信在进入2026年时，其非应计贷款比例为0.6%。90天后，这一数字达到4.7%，飙升了近八倍，穆迪随即将其基金展望下调至负面。触发因素是Thoma Bravo旗下的一家软件公司。背景是创纪录的6%私募信贷违约率，以及因通胀压力而无法降息的美联储。
Anthropic 借款 360 亿美元，Broadcom 为其中 310 亿美元提供共同担保。
阿波罗和黑石集团正在联合承销一笔 360 亿美元的私募债交易，以便一家壳公司购买谷歌 TPU 并将其租赁给 Anthropic。高级档次之所以能获得投资级定价，是因为共同制造这些芯片的 Broadcom 已同意在 Anthropic 违约时支付差额。一家估值近万亿美元的初创公司仍需要芯片制造商为其债务共同签字。
三个日程刚刚同步。它们都将击垮特朗普。
飓风季今天开始。夏季出行需求正向7月4日的高峰攀升。欧佩克+将在六天后举行会议。这些日程通常由闲置原油缓冲、充足的战略储备和稳定的炼油厂群来应对。但在2026年6月，所有这些缓冲都已严重枯竭。国际能源署（IEA）将中东闲置产能定在每日32万桶的历史新低。自3月以来，战略石油储备（SPR）已减少了1750万桶。沙特阿拉伯6月份的欧佩克配额为每日1029.1万桶，而其3月份的实际产量仅为776万桶。在需求旺季开始前，市场缓冲器已经见底。
特朗普批准了75万个H200芯片，中国一个也没收到。
路透社周四报道称，华盛顿已经批准大约十家中国公司购买英伟达H200芯片，每家公司最多购买75000个。特朗普在最后一刻将黄仁勋拉上空军一号，以帮助达成协议。北京峰会于周五结束，没有取得任何进展。在该框架下，没有一个H200芯片发货，北京已经告诉自己的冠军企业将资金留在华为。
OpenAI 在 6 周内达到 1 亿美元的广告速度
OpenAI 的 ChatGPT 广告试点在前六周内超过了 1 亿美元的年化运行率，然后在 5 月 5 日向所有美国企业敞开了大门，没有最低消费。Google AdWords 花了一年多的时间才突破这个障碍。掏空开放网络的商业模式刚刚学会了为自己开账单。
4月份消费者价格指数达到3.8%。实际工资刚刚转为负值。
2026年4月的消费者价格指数同比增长3.8%，为2023年5月以来最热的年度读数。核心通胀月率翻了一番，达到0.4%，实际平均时薪同比下降0.3%，为疫情后冲击以来的首次年度下降。汽油的故事不再仅仅是汽油的故事。
Anthropic 获得 15 亿美元。OpenAI 获得 40 亿美元。麦肯锡被绕过。
2026 年 5 月 4 日，Anthropic 和 OpenAI 在几个小时内相继宣布成立私募股权支持的企业人工智能服务公司。这两项交易共同将 55 亿美元的新资本与 Blackstone、Goldman、TPG、Brookfield 和 Bain Capital 的专属客户群联系起来。目标是咨询行业，其中每 1 美元的软件都有 6 美元的服务与之匹配。
4家航空公司乞求25亿美元。司法部在2024年免费救助了捷蓝航空。
在特朗普5亿美元的救援计划崩溃后，精神航空公司在周六黎明前关闭。四家廉价航空公司立即向白宫申请了25亿美元。捷蓝航空不在其中。原因是2024年的一项反垄断裁决，司法部没有人将其设计为对冲。
国防下跌 20%。半导体上涨 40%。同样的战争。
在海峡实际上关闭的 30 天里，洛克希德·马丁下跌了 20%，雷神下跌了 13%。半导体 ETF SOXX 在其有记录以来最长的连胜纪录中上涨了 40%。教科书式的战争交易（买入国防，卖出科技）实时反转，而且这种反转是结构性的，而非技术性的。
伊朗点燃了将阿联酋赶出欧佩克的港口
阿联酋退出欧佩克生效三天后，伊朗将一架无人机送入证明退出合理的港口。 富查伊拉石油工业区正在燃烧，一艘空的阿布扎比国家石油公司油轮在阿曼附近被击中，布伦特原油上涨6%。 哈布善-富查伊拉管道仍在流动。 富查伊拉不在战争范围内的前提不再成立。
特朗普的三篇帖子。十二艘船只通过海峡。
周日晚上，特朗普在Truth Social上发布了“自由项目”。这是他在八周内第三次预先宣布的霍尔木兹重置。第一次未能将船只从每天4艘的平线上移开。第二次是在伊朗11天后向已放行的印度油轮开火前，布伦特原油在两个交易日内暴跌13.7%。第三次定于周日晚上的NYMEX。市场已经看过两次这部电影了。
你的洗衣机有 50 美元的钢材。关税是 500 美元。
4 月 6 日，特朗普的第 232 条公告颠覆了一项规则：钢铁、铝和铜衍生物的关税现在适用于产品的全部海关价值，而不仅仅是金属含量。一台价值 2,000 美元的进口洗衣机，含 50 美元的钢材，之前支付 25 美元的关税，现在需要支付 500 美元。附件四中隐藏着 15% 的重量限制，这将推动自斯姆特-霍利以来最奇怪的产品重新设计军备竞赛。
外国人曾持有美国一半的债务。现在他们持有三分之一。
上个月，公众持有的美国债务超过了 GDP 的 100%。 监管机构敲响了警钟。 但买家已经离开了。 外国主权国家已经悄然离开，而之前破产过一次的杠杆对冲基金交易正在填补这一空白。
伊朗在二月份获得了报酬。共和党人在十一月付出代价。
彭博社和 Kpler 表示，伊朗还剩下 12 到 22 天的未使用石油储存量。封锁看起来像是德黑兰的秒表。真正的秒表在共和党人身上。伊朗在海军出现之前就预先支付了 2 月份 35 亿美元的出口额，美国汽油在 4 月中旬突破了每加仑 4 美元，距离中期选举还有 187 天。在共和党众议院多数派垮台后，幸存于两伊战争的政权也会垮台。
阿联酋在霍尔木兹海峡周围修建了一条管道。然后退出了欧佩克。
4月28日，阿联酋宣布将于5月1日退出欧佩克和欧佩克+，结束59年的成员国身份。主流媒体将其描述为配额之争。结构性事实：阿联酋是欧佩克中唯一一个旗舰石油码头位于霍尔木兹海峡之外的海湾成员国，拥有一条150万桶的管道，完全绕过了这个咽喉要道。他们退出是因为他们可以。
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